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16 年公司加強終端銷售管理，控制生產(chǎn)管理成本，銷售毛利率達到37.09%，比15年提升3.37 個百分點。16 年公司銷售、管理費用率分別為13.68%、9.34%，比15 年有所提升，主要是因為業(yè)務(wù)宣傳、折舊攤銷、職工薪酬等增加。16年公司凈利潤超過20%下降主要是因為公司確認蘭亭集勢長期股權(quán)投資損失5162 萬元，另外計提1735 萬元壞賬損失。
    2017 年：一季度主業(yè)經(jīng)營出現(xiàn)企穩(wěn)跡象，斯凱奇有望成為新的增長點2017Q1 公司經(jīng)營表現(xiàn)較為穩(wěn)健，實現(xiàn)收入8.82 億元，同比下滑0.81%，其中直營收入下滑3.8%，經(jīng)銷收入增長8.2%。Q1 公司毛利率保持穩(wěn)步提升狀態(tài)，達到38.70%，比16 年全年高1.61 個百分點。17 年公司將繼續(xù)大力開拓集合店，并且大規(guī)模鋪設(shè)斯凱奇品牌店，隨著新店鋪的開設(shè)，以及原有斯凱奇店轉(zhuǎn)入成熟期，有望為公司貢獻新的利潤增長點。
    17-19 年業(yè)績預計分別為1.02 元/股、1.25 元/股、1.49 元/股預計17 年EPS 1.02 元/股，對應(yīng)17 年市盈率20 倍，維持公司“買入”評級。
    風險提示
    斯凱奇發(fā)展低于預期；國際館推進低于預期；蘭亭集勢虧損風險；