>> 國泰君安-億帆醫(yī)藥(002019)2017年一季報點評：業(yè)績穩(wěn)步增長,長周期代表性品種-170427
| 上傳日期： |
2017/4/27 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
楊松，丁丹 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點：
業(yè)績符合預(yù)期，維持公司增持評級。公司發(fā)布 2017 年一季報，實現(xiàn)營業(yè)收入 8.66 億元，同比增長 5.28%；歸母凈利潤為 1.99 億元，同比增長45.96%，符合預(yù)期。同時公司公告預(yù)計 2017 年 1-6 月歸母凈利潤為 4.19-5.28 億元，同比增速為 15.00%-45.00%。公司業(yè)績保持穩(wěn)健增長，后續(xù)產(chǎn)品梯隊優(yōu)異，是長周期起點代表性品種之一。維持預(yù)計公司 2017-2019 年EPS0.72/0.81/0.94 元，維持目標價 23 元，維持增持評級。
原料藥市場穩(wěn)定向好，制劑板塊穩(wěn)步增長。2017 年公司核心原料藥產(chǎn)品價格仍將維持相對高位，繼續(xù)穩(wěn)健為公司貢獻凈利潤，預(yù)計一季度貢獻約1.2 億元。制劑業(yè)務(wù)上，公司通過并購整合等方式實現(xiàn)對婦科、兒科、血液腫瘤及骨科等特色?？婆c治療型中成藥、高端仿制藥及大分子生物藥領(lǐng)域的覆蓋，預(yù)計一季度凈利潤穩(wěn)健增長 20%左右。2017 年新版醫(yī)保目錄中，公司有多個獨家優(yōu)勢品種進入，公司在全國二級以上醫(yī)院的覆蓋率超過 60%，結(jié)合公司營銷優(yōu)勢，預(yù)期制劑板塊業(yè)績未來將保持快速增長。
長周期代表性品種之一，未來值得期待。公司外延并購、自主研發(fā)、合作研發(fā)及整合研發(fā)成果等多種方式布局產(chǎn)品線，中長期看公司業(yè)務(wù)有望逐步形成：系列高端生物制劑（腫瘤+酒精性肝炎等）+系列優(yōu)勢?？飘a(chǎn)品線（血液腫瘤+婦科+皮膚科+抗感染+骨科等）+系列 OTC 產(chǎn)品線+特色原料藥的良好梯隊，作為長周期起點代表性品種之一，公司未來有望成為中國制藥領(lǐng)域的領(lǐng)軍企業(yè)之一。
風險提示：產(chǎn)品降價風險；藥品研發(fā)風險。
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