>> 華創(chuàng)證券-耐威科技（300456）年報&一季報解讀電話會議紀要-170426
| 上傳日期： |
2017/4/27 |
大小： |
405KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
推薦 |
作者： |
牛播坤 |
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此報告為加密報告 |
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公司導航業(yè)務的穩(wěn)定增長以及新業(yè)務貢獻增量收入共同推動了整體收入的大幅增長。利潤方面，公司歸母凈利潤增速低于收入增速，主要原因在于公司因業(yè)務擴張導致經營費用大幅增長，特別是瑞典子公司Silex 在合并報表期間計提與核心員工激勵計劃相關管理費用，導致公司2016 年管理費用為6156 萬元，同比增長124.76%，同時公司收到的政府補助較上一年減少800.65 萬元，同比下降49.03%，從而導致了公司歸母凈利潤增速低于收入增速。
2017 年一季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入1.14 億元，同比增長687.53%，歸母凈利潤944 萬元，同比增長677.40%，業(yè)績大幅增長的原因一方面是新增了瑞通芯源、鐳航世紀等子公司，另一方面是公司已有的導航業(yè)務收入實現(xiàn)大幅增長。
2. 持續(xù)推進五大板塊產業(yè)布局，產品研發(fā)及推廣均獲突破
公司自上市以來，在已有導航業(yè)務的基礎上持續(xù)推進業(yè)務布局，目前公司業(yè)務包括導航業(yè)務、MEMS 業(yè)務、航空電子業(yè)務、無人系統(tǒng)業(yè)務、智能制造業(yè)務五大板塊，2016 年，五項業(yè)務通過內生與外延結合的方式獲得良好發(fā)展，在產品研發(fā)、推廣方面取得突破。
導航業(yè)務方面，產品已批量列裝，正在拓展新應用方向，同時收購航天新世紀推進產業(yè)布局；MEMS 業(yè)務方面，公司完成對Silex 收購，同時積極推進國內MEMS 生產線建設工作；航空電子業(yè)務已成為新的利潤增長點，2017年公司繼續(xù)推進航電產業(yè)布局；無人系統(tǒng)和智能制造業(yè)務處于起步階段，產品研發(fā)和市場推廣工作均進展順利。
3.投資建議
我們認為，公司自2015 年上市以來的業(yè)務布局已逐漸進入兌現(xiàn)期，隨著業(yè)務的進一步成熟，公司業(yè)績還將保持高增速，看好公司長期發(fā)展前景。我們預計公司2017 年凈利潤為1.51 億元，按照公司目前市值水平，其2017 年PE 約為45 倍，維持推薦評級。
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