>> 信達證券-夢網(wǎng)榮信（002123）業(yè)績提升明顯，移動信息服務(wù)成主要驅(qū)動力-170427
| 上傳日期： |
2017/4/27 |
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增持 |
作者： |
邊鐵城 |
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公司2017年第一季度實現(xiàn)營業(yè)總收入5.81億元，同比降低2.61%，實現(xiàn)歸母凈利潤4,011.3萬元，同比降低43.95%。
點評：
夢網(wǎng)科技完成業(yè)績承諾，公司業(yè)績增長迅速。公司2016年度業(yè)績實現(xiàn)快速增長，主要得益于公司對夢網(wǎng)科技的收購。子公司夢網(wǎng)科技盈利能力出色，2014年和2015年分別實現(xiàn)凈利潤10,299.8萬元和21,014萬元，其中2015年的業(yè)績大幅超過業(yè)績承諾的16,430萬元。夢網(wǎng)科技2016年實現(xiàn)營業(yè)收入14.35億元，同比增長44.85%；實現(xiàn)凈利潤25,847萬元，同比增長11.91%，成長性較為突出。夢網(wǎng)科技2015及2016年累計實現(xiàn)凈利潤46,861萬元，同樣超過業(yè)績承諾的40,060萬元。公司已經(jīng)在鞍山市、湖南省、深圳市成立三家全資子公司，實現(xiàn)了移動信息服務(wù)在北、中、南三大區(qū)域的布局。移動信息服務(wù)業(yè)務(wù)的持續(xù)開拓將成為公司未來業(yè)績增長的主要驅(qū)動力。
毛利率降低及補助減少影響今年第一季度業(yè)績表現(xiàn)。2017年第一季度公司營業(yè)收入保持穩(wěn)定，歸母凈利潤下降明顯。利潤下降一方面是由于行業(yè)競爭加劇以及重點推廣的流量業(yè)務(wù)毛利較低共同導(dǎo)致了第一季度銷售毛利率較上年同期下降5.9個百分點。另一方面是由于政府補助減少導(dǎo)致營業(yè)外收入下降明顯。公司的智能流量業(yè)務(wù)尚處在初期階段，在2016年開始陸續(xù)規(guī)模引入優(yōu)質(zhì)潛力客戶，并已對數(shù)百家金融和互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)交付服務(wù)。隨著智能流量業(yè)務(wù)的快速成長，公司業(yè)績有望獲得新增長點。
盈利預(yù)測及評級：我們預(yù)計2017~2019年公司營業(yè)收入分別為37.80億元、49.14億元和63.89億元，歸屬于母公司凈利潤分別為4.29億元、5.38億元和6.72億元，按最新股本計算每股收益分別為0.50元、0.62元和0.78元，按照公司最新收盤價（12.60元）計算，對應(yīng)PE分別為25倍、20倍和16倍。維持“增持”評級。
風(fēng)險因素：OTT對業(yè)務(wù)影響的風(fēng)險；流量業(yè)務(wù)未達預(yù)期的風(fēng)險；管理風(fēng)險。
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