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    主要觀點(diǎn)
    1. 業(yè)績符合之前預(yù)期：整體發(fā)展放緩
    公司之前已經(jīng)發(fā)過年報(bào)業(yè)績快報(bào)和一季報(bào)的業(yè)績預(yù)告，基本在預(yù)期之內(nèi)。
    2016 年度，夢網(wǎng)科技實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入143,480.99 萬元，同比增長44.85%；實(shí)現(xiàn)營業(yè)利潤27,131.17 萬元，同比增長5.08%；實(shí)現(xiàn)歸屬于夢網(wǎng)科技所有者的凈利潤25,846.50 萬元，同比增長11.91%。
    報(bào)告期，公司收購深圳市智語科技有限公司31%股權(quán)、深圳百科信息技術(shù)有限公司26.48%股權(quán)，繼續(xù)通過收購股權(quán)的方式加快新興產(chǎn)業(yè)布局的步伐，并設(shè)立了鞍山市云數(shù)科技發(fā)展有限公司、湖南省夢網(wǎng)科技發(fā)展有限公司、深圳市夢網(wǎng)數(shù)流科技發(fā)展有限公司三家全資子公司，實(shí)現(xiàn)公司北、中、南三大區(qū)域布局，提高公司整體盈利能力。
    受傳統(tǒng)電力設(shè)備業(yè)務(wù)影響，公司一季度出現(xiàn)下滑。我們認(rèn)為隨著公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的理順，公司業(yè)務(wù)的重點(diǎn)從電力設(shè)備向信息技術(shù)方向轉(zhuǎn)移，電力設(shè)備的業(yè)務(wù)剝離進(jìn)程將有所加快，剝離進(jìn)程有望在上半年實(shí)質(zhì)性的推進(jìn)。子公司夢網(wǎng)科技預(yù)計(jì)一季度盈利7400 萬元，同比上升13%。業(yè)績?cè)鏊俜啪彙?br>    我們預(yù)計(jì)主要原因是價(jià)格受市場競爭的影響，下降了約10%。公司短信的條數(shù)一季度還是保持著高速的增長，預(yù)計(jì)超過40%以上，一季度收入增速有望達(dá)到25%以上的增長，但是毛利率水平有所下滑。同時(shí)應(yīng)付職工薪酬較上年期末減少56.97%，主要是夢網(wǎng)科技發(fā)放16 年計(jì)提的獎(jiǎng)金，也一定程度上影響了公司業(yè)績。
    2. 剝離業(yè)務(wù)加速：資產(chǎn)處置預(yù)期近期解決
    公司已就本次資產(chǎn)處置事項(xiàng)聘請(qǐng)獨(dú)立審計(jì)機(jī)構(gòu)對(duì)擬處置資產(chǎn)進(jìn)行專項(xiàng)審計(jì)，最終轉(zhuǎn)讓價(jià)格將以上述標(biāo)的公司2016 年12 月31 日經(jīng)審計(jì)后的凈資產(chǎn)值為準(zhǔn)。本次資產(chǎn)處置擬在2017 年4 月底前完成相關(guān)工商變更登記手續(xù)。公司擬將持有的Rongxin Power Engineering DMCC（榮信電力工程DMCC 公司）100%股權(quán)、Rongxin Power Limited（榮信電力有限公司（英國））100%股權(quán)、北京榮信慧科科技有限公司85%股權(quán)、榮信電氣傳動(dòng)系統(tǒng)（上海）有限公司100%股權(quán)，通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓的方式轉(zhuǎn)讓給榮信匯科電氣技術(shù)有限責(zé)任公司。
    3.投資建議：
    展望2017 年，我們認(rèn)為夢網(wǎng)科技短信業(yè)務(wù)有望貢獻(xiàn)21 億收入規(guī)模，短信發(fā)送量有望過700 億條，貢獻(xiàn)利潤3.2 億，流量業(yè)務(wù)經(jīng)過一年多的開展，逐步啟航，預(yù)測今年有望實(shí)現(xiàn)4-5 億收入規(guī)模，利潤貢獻(xiàn)0.3 億。不考慮今年剝離電力設(shè)備的投資收益的話，我們預(yù)測2017 年、2018 年凈利潤為3.5 億、4.45 億，對(duì)應(yīng)的PE 為31x、24x，維持推薦評(píng)級(jí)。
    4.風(fēng)險(xiǎn)提示：
    政策風(fēng)險(xiǎn)，工信部對(duì)企業(yè)短信的規(guī)范；運(yùn)營商價(jià)格政策調(diào)整；企業(yè)級(jí)流量進(jìn)展低于預(yù)期。