>> 信達證券-先河環(huán)保（300137）業(yè)績穩(wěn)健增長，區(qū)域優(yōu)勢提供未來發(fā)展動力-170427
| 上傳日期： |
2017/4/27 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
范海波，吳漪，丁士濤 |
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2017年一季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入1.82億元，同比增長27.72%；實現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤1317.51萬元，同比增長37.13%；實現(xiàn)基本每股收益0.0383元。
點評：
業(yè)務(wù)穩(wěn)健發(fā)展，區(qū)域優(yōu)勢推動未來增長。2016年，環(huán)境監(jiān)測系統(tǒng)業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入6.24億元，同比增長28.21%，在公司營業(yè)收入中占比79.05%。
報告期內(nèi)，公司監(jiān)測儀器銷售量為4754臺（套），同比增長30.39%。網(wǎng)格化監(jiān)測為公司的核心競爭力，也是盈利增長的主要動力。除了設(shè)備銷售，公司監(jiān)測運營業(yè)務(wù)同樣增長較快，2016年運營服務(wù)業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入1.03億元，同比增長31.55%。公司業(yè)務(wù)訂單主要來源于河北地區(qū)，項目經(jīng)驗豐富，與政府建立了良好的合作關(guān)系，政府資源基礎(chǔ)雄厚。隨著雄安新區(qū)的設(shè)立，京津冀一體化協(xié)同程度進一步提高，河北省環(huán)境治理力度與檢測需求必然加大，公司未來訂單將有望進一步釋放。
網(wǎng)格化監(jiān)測業(yè)務(wù)拓展到全國多個省市。在公司“雙輪驅(qū)動”戰(zhàn)略的推動下，2016年成為網(wǎng)格化系統(tǒng)全面推廣、集中爆發(fā)的一年。2016年7月，公司中標河北保定市大氣污染防治網(wǎng)栺化精準監(jiān)控預(yù)警及決策支持系統(tǒng)項目，合同金額8777萬元。該項目是公司在網(wǎng)格化監(jiān)測領(lǐng)域獲得的單體最大合同，有利于公司在該領(lǐng)域建立領(lǐng)先優(yōu)勢，為公司后續(xù)承接網(wǎng)栺化監(jiān)測項目打下堅實基礎(chǔ)。除了河北省以外，公司業(yè)務(wù)逐漸拓展到河南、山西、山東、四川、廣東、廣西等地區(qū)。目前，公司已在衡水、新鄉(xiāng)、蘭州、成都、德州、荊門、佛山等27個市、縣區(qū)開展，覆蓋站點3286個。
VOCs治理市場空間巨大，公司項目取得實質(zhì)性突破。2016年1月，環(huán)保部聯(lián)合北京市、天津市、河北省政府印發(fā)《京津冀大氣污染防治強化措施(2016-2017)》；7月，工信部、財政部印發(fā)《重點行業(yè)揮發(fā)性有機物削減行動計劃》，未來VOCs污染將成為“十三五”期間乃至更長一段時間內(nèi)大氣污染治理的重要方向。公司在保定雄縣開展的產(chǎn)業(yè)集群區(qū)域VOCs第三方治理及資源化利用項目，目前已與首批企業(yè)簽訂第三方治理合同并開展設(shè)備安裝工作，取得了實質(zhì)性突破。伴隨VOCs治理政策進一步趨嚴，公司抓住市場機遇，有望使這一業(yè)務(wù)成為新的業(yè)績增長點。
盈利預(yù)測及評級：根據(jù)最新股本，我們預(yù)計公司17-19年實現(xiàn)EPS分別為0.39元、0.45元、0.55元，根據(jù)2017-04-26收盤價，對應(yīng)PE分別為86、74、61倍，維持“增持”評級。
風險因素：訂單執(zhí)行不達預(yù)期；市場競爭加劇風險；VOCs治理政策力度不達預(yù)期。
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