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    16年主業(yè)穩(wěn)定增長(zhǎng)好于預(yù)期 17年一季度實(shí)現(xiàn)開門紅
    2016年，公司智慧工業(yè)和能源管理服務(wù)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)，智能用電、智能電網(wǎng)和新能源業(yè)務(wù)平穩(wěn)增長(zhǎng)使得營(yíng)收實(shí)現(xiàn)39.82%的同比增長(zhǎng)。加權(quán)平均后的凈資產(chǎn)收益率11.01%，同比上升了1.19個(gè)百分點(diǎn)。盈利能力持續(xù)改善。毛利率31.86%，略微下降了0.43個(gè)百分點(diǎn)。期間費(fèi)用占比由于銷售費(fèi)用和利息支出的增加上升了2.47個(gè)百分點(diǎn)。由于處置北京國(guó)能5%的股權(quán)，非經(jīng)常性損益同比增加192.75%，貢獻(xiàn)了凈利潤(rùn)的59.49%。在公司加大回款力度后，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流得到明顯改善，但由于工程項(xiàng)目等的墊資和保證金增加仍為負(fù)數(shù)?？傮w來(lái)說(shuō)，公司2016年業(yè)績(jī)好于我們的預(yù)期。2017年開年受益于智能用電和電網(wǎng)業(yè)務(wù)穩(wěn)步增長(zhǎng)以及工程項(xiàng)目收入增加，扣非后凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)88倍增長(zhǎng)，迎來(lái)開門紅。
    擴(kuò)大運(yùn)營(yíng)規(guī)模 完善新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈
    公司在新能源車、樁、網(wǎng)方面已形成較為完整的產(chǎn)業(yè)鏈條：動(dòng)力電池（參股北京國(guó)能）—新能源汽車運(yùn)營(yíng)（中電綠源主營(yíng)通勤車運(yùn)營(yíng)，地上鐵租車主營(yíng)物流車運(yùn)營(yíng)，深圳市車電網(wǎng)絡(luò)主營(yíng)乘用車運(yùn)營(yíng)）—充電樁生產(chǎn)及運(yùn)營(yíng)新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈。目前公司擁有的新能源大巴車約300輛，物流車近5000輛，并為實(shí)現(xiàn)規(guī)模效應(yīng)，不斷加大新能源車輛投入。其中，公司最看好物流車領(lǐng)域市場(chǎng)，不僅已覆蓋物流企業(yè)、商超、農(nóng)批市場(chǎng)，擁有順豐、三通一達(dá)、華潤(rùn)萬(wàn)家、沃爾瑪?shù)瓤蛻?，而且形成與第三方物流公司、電商及其物流平臺(tái)等多層次合作構(gòu)筑共享運(yùn)力平臺(tái)，實(shí)現(xiàn)車輛飽滿運(yùn)作，大幅降低運(yùn)力成本，并借此提供更多增值服務(wù)。2017年計(jì)劃進(jìn)一步強(qiáng)化在物流車領(lǐng)域優(yōu)勢(shì)，新增15000輛物流車，從而為業(yè)績(jī)爆發(fā)提供一大動(dòng)力。
    順應(yīng)需求定增擴(kuò)產(chǎn)
    公司目前是全國(guó)唯一一家實(shí)現(xiàn)儲(chǔ)能全方位運(yùn)用的企業(yè)，整合了儲(chǔ)能電池（與LG化學(xué)合作布局三元儲(chǔ)能電池廠預(yù)計(jì)今年投產(chǎn)）、PCS、BMS、EMS等核心技術(shù)的產(chǎn)業(yè)鏈，利用能量實(shí)時(shí)調(diào)控與優(yōu)化運(yùn)行的核心技術(shù)為獨(dú)立電網(wǎng)和微電網(wǎng)解決了穩(wěn)定運(yùn)行的難題；在用戶側(cè)結(jié)合不斷鋪開的售電業(yè)務(wù)通過削峰填谷，起到電網(wǎng)側(cè)調(diào)峰的作用。4月公司通過建成的國(guó)內(nèi)規(guī)模最大的儲(chǔ)能電力調(diào)頻項(xiàng)目的山西同達(dá)項(xiàng)目，將儲(chǔ)能應(yīng)用擴(kuò)展到大型火電機(jī)組實(shí)現(xiàn)發(fā)電側(cè)輔助服務(wù)中的調(diào)頻、AGC控制。產(chǎn)品布局上，國(guó)內(nèi)以磷酸鐵鋰電池和鉛酸、鉛炭電池為主打，擁有如國(guó)內(nèi)第一個(gè)商業(yè)化運(yùn)行的風(fēng)光儲(chǔ)電網(wǎng)融合示范項(xiàng)目玉門市三十里井子風(fēng)光儲(chǔ)電網(wǎng)融合示范項(xiàng)目、在需求側(cè)應(yīng)用的上能佛山項(xiàng)目、在無(wú)電地區(qū)應(yīng)用的西藏雙湖項(xiàng)目。公司借助與LG化學(xué)的合作以三元電池征戰(zhàn)海外市場(chǎng)，保證歐美市場(chǎng)占有率的同時(shí)，積極拓展亞非拉地區(qū)市場(chǎng)。預(yù)計(jì)未來(lái)十年我國(guó)儲(chǔ)能市場(chǎng)容量將超過6000億元，公司作為儲(chǔ)能龍頭，憑借其應(yīng)用領(lǐng)域覆蓋面廣、成本低的優(yōu)勢(shì)，有望率先分得市場(chǎng)紅利。
    投資建議 
    預(yù)計(jì)公司2017/18/19年實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)4.08/6.25/7.43億元，對(duì)應(yīng)的EPS為0.30/0.46/0.54元/股，給予"買入"。