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    公司是國內(nèi)最大獨(dú)立第三方設(shè)計(jì)院，是國內(nèi)最大軍工PCB 生產(chǎn)商，公司網(wǎng)絡(luò)規(guī)劃設(shè)計(jì)+軍工PCB 業(yè)務(wù)優(yōu)勢明顯。報(bào)告期內(nèi)，公司業(yè)務(wù)量增長較大，拉動(dòng)公司一季度營業(yè)收入同比增長31.11%。此外，公司預(yù)收賬款比期初增加49.19%，這主要是報(bào)告期內(nèi)專用網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)的預(yù)收款項(xiàng)增加所致。未來，依托十三五規(guī)劃、“一帶一路”等行業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略以及政策支持，公司主業(yè)將步入快速增長階段。
    本次重大資產(chǎn)重組大幕有望重啟，擬收購公司與公司傳統(tǒng)主業(yè)具有較強(qiáng)協(xié)同效應(yīng)。公司資產(chǎn)重組處于中止審查階段，公司擬對(duì)本次重組方案進(jìn)行個(gè)別調(diào)整，預(yù)計(jì)將繼續(xù)全力推進(jìn)本次重大資產(chǎn)重組工作。本次重大資產(chǎn)重組主要涉及中國電科通信事業(yè)部下轄通信類、導(dǎo)航類較為成熟或具有較好市場前景的民品資產(chǎn)。預(yù)計(jì)通過本次重大資產(chǎn)重組，未來公司抗風(fēng)險(xiǎn)能力將顯著提升，主營業(yè)務(wù)綜合優(yōu)勢將得以凸顯，業(yè)績有望進(jìn)入高速增長期。
    在集團(tuán)資產(chǎn)證券化率翻倍的十三五規(guī)劃指引下，公司有望受益于通信事業(yè)部資產(chǎn)證券化工作的持續(xù)推進(jìn)。通信事業(yè)部是集團(tuán)旗下的核心業(yè)務(wù)板塊，優(yōu)勢地位無人撼動(dòng)，但無論以凈資產(chǎn)或者利潤總額計(jì)算的資產(chǎn)證券化率都顯著低于其他兄弟單位，其后續(xù)資本運(yùn)作空間在所有二級(jí)子集團(tuán)中排名靠前。公司為中國電科通信事業(yè)部的資本運(yùn)作平臺(tái)，未來不排除集團(tuán)將根據(jù)國家對(duì)軍工科研院所改革的政策以及集團(tuán)和通信事業(yè)部的戰(zhàn)略，推進(jìn)通信事業(yè)部軍民結(jié)合及軍工資產(chǎn)的證券化工作，預(yù)計(jì)公司受益巨大。
    維持盈利預(yù)測與投資評(píng)級(jí)。不考慮增發(fā)收購，預(yù)計(jì)公司17/18/19 年的EPS 分別為0.34元、0.38 元、0.56 元，目前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE 分別為65 倍、58 倍和39 倍。考慮到公司作為中電科旗下唯一軍工通信資產(chǎn)注入平臺(tái)存在排他性、公司傳統(tǒng)主業(yè)在本次增發(fā)完成后將獲得業(yè)務(wù)協(xié)同效應(yīng)。同時(shí)，考慮到集團(tuán)未來資產(chǎn)證券化率翻倍目標(biāo)、通信事業(yè)部體外資產(chǎn)以軍品為主、資產(chǎn)注入預(yù)期與業(yè)績?cè)龊駨椥暂^高，以及目前股價(jià)低于當(dāng)前增發(fā)預(yù)案底價(jià)（30.24 元），具有一定的安全邊際，維持買入評(píng)級(jí)。