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同時(shí)，公司17 年一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.72 億元，+115.64%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)9513 萬(wàn)元，+11.60%；實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)9057 萬(wàn)，+6.85%略低于預(yù)期，由于提前材料采購(gòu)和費(fèi)用開(kāi)支提高。
    財(cái)務(wù)費(fèi)用上漲。16年整體費(fèi)用率10.45%，下降0.2pct。管理和銷售費(fèi)用率略有下降。財(cái)務(wù)費(fèi)用由于16年融資額加大而增長(zhǎng)317%，財(cái)務(wù)費(fèi)用率上漲1.97pct至3.08%。一季度財(cái)務(wù)費(fèi)用率上升至7.22%，資產(chǎn)負(fù)債率上漲至64.3%，仍然可靠，公司也積極拓展其他融資渠道。
    毛利率有所下降1.43pct至38%，主要是EPC工程毛利率有所下降，但仍然維持行業(yè)高水平。研發(fā)投入持續(xù)加大，增長(zhǎng)76.5%，保障公司技術(shù)行業(yè)領(lǐng)先。
    SPC-3D技術(shù)獨(dú)具優(yōu)勢(shì)，市場(chǎng)占有率提升
    公司SPC-3D獨(dú)具優(yōu)勢(shì)，脫硫裝機(jī)市占率領(lǐng)先市場(chǎng)。公司脫硫新建工程和技改的市場(chǎng)占有率預(yù)計(jì)將維持在25%以上。EPC和BOT利潤(rùn)占比約為6：4。
    運(yùn)營(yíng)方面，鋁能清新購(gòu)買的5個(gè)中鋁項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)盈利4089萬(wàn)元，規(guī)模達(dá)到3200MW以上。2016 年新簽訂大項(xiàng)目中，江蘇徐礦和河南神火已正式投產(chǎn)，將持續(xù)為業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)增量。
    非電領(lǐng)域增速顯著，積極布局打開(kāi)新市場(chǎng)空間
    火電領(lǐng)域治理高峰過(guò)去后, 國(guó)家對(duì)于非電領(lǐng)域治理力度有望加強(qiáng),打開(kāi)新市場(chǎng)空間。去年公司非電大型機(jī)組和中小鍋爐煙氣改造業(yè)務(wù)增長(zhǎng)超300%，顯示非電領(lǐng)域市場(chǎng)空間正在加速釋放。非電領(lǐng)域行業(yè)范圍大、治理標(biāo)的多、技術(shù)壁壘高，具有很大的市場(chǎng)空間。公司去年收購(gòu)中鋁旗下電廠，并購(gòu)博惠通，進(jìn)入石化領(lǐng)域，積極布局占領(lǐng)先機(jī)。
    盈利預(yù)測(cè)與評(píng)級(jí)
    我們預(yù)計(jì)公司17-19年歸屬凈利潤(rùn)分別為10.4/13.1/17.0億元，EPS分別為0.97/1.22/1.59元，對(duì)應(yīng)PE為23/19/14。公司技術(shù)領(lǐng)先，業(yè)績(jī)穩(wěn)健，非電領(lǐng)域行業(yè)增長(zhǎng)有望超預(yù)期，公司布局領(lǐng)先，有望打開(kāi)新的市場(chǎng)空間，維持買入評(píng)級(jí)。