>> 光大證券-云海金屬(002182)未來業(yè)績有望繼續(xù)高增長-170426
| 上傳日期： |
2017/4/28 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
李偉峰 |
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2017 年1 季度鎂錠均價為14407 元/噸，比去年同期均價12739 元/噸高出13 個百分點。受益于價格的上漲，1Q2017 公司綜合毛利率為13.1%，提升1.5 個百分點。1Q2017 公司凈利同比大幅增長除因銷量增加以外，還由于收到財政補貼以及訴訟案款產(chǎn)生的非經(jīng)常性損益增加所致。
◆期間費用率下降0.7%，但管理費用率上升34%
1Q2017 公司期間費用率為9.1%，較上年同期下降0.7 個百分點。其中1Q2017 管理費用為6161 萬元，較去年同期4585 萬元增長34.34%，主要原因是研發(fā)費用增加。
◆鎂價繼續(xù)看漲，公司有望充分受益
公司是全球最大的鎂合金生產(chǎn)企業(yè)，鎂合金產(chǎn)能17 萬噸，原鎂產(chǎn)能10 萬噸。當(dāng)前鎂價維持在14500 元/噸價格區(qū)間震蕩，接近行業(yè)平均完全成本線。隨著下游汽車輕量化應(yīng)用爆發(fā)，我們繼續(xù)看好鎂價在成本支撐與需求爆發(fā)帶動的上漲趨勢。
◆外延預(yù)期開拓市場，高強鎂合金項目有望加速落地高強鎂合金主要面向民用和軍用，軍用方面獲國家工業(yè)強基工程補助，預(yù)計軍工相關(guān)資質(zhì)近期有望落地。同時，公司參與設(shè)立新材料投資基金，未來有望通過外延并購等方式開拓深加工市場，發(fā)展鎂鋁合金壓鑄貨擠壓產(chǎn)品，實現(xiàn)轉(zhuǎn)型升級。
◆對盈利預(yù)測、投資評級和估值的修正：
我們預(yù)計公司2017~2019 年EPS 為0.78/1.13/1.49 元，基于公司業(yè)績高成長性，給予公司2017 年34 倍估值，對應(yīng)目標(biāo)價26.52 元。維持買入評級。
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