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受煤炭價(jià)格上漲影響，預(yù)計(jì)公司火電業(yè)務(wù)毛利下降，致使公司業(yè)績同比下滑。公司4 月份披露定增預(yù)案，擬定增不超40 億元擴(kuò)充江蘇信托凈資本，公司信托業(yè)務(wù)盈利能力將進(jìn)一步提升。不考慮增發(fā)影響，維持公司2017-19 年EPS0.84/0.91/1.04 元，維持公司目標(biāo)價(jià)16.61 元/股，對應(yīng)17 年20X P/E，3X P/B，增持。
    信托行業(yè)景氣度持續(xù)提升，17Q1 公司信托業(yè)務(wù)同比大增。（1）社融規(guī)模中17Q1 新增信托貸款7349 億元，同比+361%，1 季度成立信托募資規(guī)模3331 億元，同比+44%，信托行業(yè)景氣度持續(xù)提升；（2）江蘇信托17Q1 實(shí)現(xiàn)手續(xù)費(fèi)及傭金收入1.66 億元，同比大增181%，行業(yè)景氣度持續(xù)的背景下，預(yù)計(jì)江蘇信托業(yè)績將保持較快增長。
    定增加碼信托業(yè)務(wù)，占據(jù)行業(yè)競爭制高點(diǎn)。公司擬定增募資不超過40億元對子公司江蘇信托進(jìn)行增資。從行業(yè)趨勢看，信托公司凈資本監(jiān)管趨嚴(yán)，隨著監(jiān)管評級辦法的實(shí)施，行業(yè)分化加劇，擴(kuò)充凈資本是提升信托公司競爭力的核心。本次增資后，江蘇信托凈資產(chǎn)規(guī)模有望超過140億元，躋身行業(yè)前十，這為公司未來的業(yè)務(wù)創(chuàng)新和業(yè)績成長奠定基礎(chǔ)。
    本次增資亦將充實(shí)公司固有業(yè)務(wù)資金，依靠股東江蘇國信集團(tuán)廣泛的金融資源，公司有望繼續(xù)發(fā)揮固有業(yè)務(wù)優(yōu)勢。
    核心風(fēng)險(xiǎn)：信托業(yè)務(wù)、火電業(yè)務(wù)業(yè)績不達(dá)預(yù)期