久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率0.70%，同比增長(zhǎng)0.13 個(gè)百分點(diǎn)，業(yè)績(jī)符合申萬宏源預(yù)期。
    投資要點(diǎn)：
    毛利率下滑受產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整影響，費(fèi)用率顯著下降彰顯成本控制能力。公司一季度收入增長(zhǎng)19.88%，毛利率20.64%，相比去年同期26.60%下滑較多，據(jù)此推算一季度特高壓直流輸電產(chǎn)品交付占比有所下滑，業(yè)績(jī)?cè)隽繎?yīng)來自毛利率較低的電表與中壓設(shè)備。一季度銷售費(fèi)用率5.73%，管理費(fèi)用率8.95%，同比分別下降5.62 和1.04 個(gè)百分點(diǎn)，費(fèi)用控制顯著提振公司業(yè)績(jī)。
    配網(wǎng)租賃加速業(yè)務(wù)拓展，增量配電網(wǎng)帶來潛在業(yè)績(jī)?cè)隽俊?016 年，公司智能配變電系統(tǒng)板塊新簽訂單36.39 億元，配網(wǎng)租賃業(yè)務(wù)模式加速訂單落地。目前，配網(wǎng)租賃已經(jīng)由模式創(chuàng)新逐漸過渡成熟，2017 年有望繼續(xù)推廣放量。2016 年12 月全國(guó)105 個(gè)增量配電網(wǎng)試點(diǎn)項(xiàng)目落地， 當(dāng)月國(guó)網(wǎng)宣布以混合所有制形式參與增量配網(wǎng)。我們認(rèn)為增量配網(wǎng)業(yè)務(wù)引入PPP 模式，EPC 模式招標(biāo)可能性大，公司一次、二次設(shè)備綜合實(shí)力強(qiáng)，有望顯著受益增量配電網(wǎng)建設(shè)，成為17 年新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。
    充電樁一季度中標(biāo)同比下滑，看好后續(xù)網(wǎng)內(nèi)網(wǎng)外訂單雙增長(zhǎng)。2016 年，公司中標(biāo)國(guó)網(wǎng)充電樁招標(biāo)共計(jì)1298 個(gè)，中標(biāo)份額9.78%，行業(yè)第三；2017 年國(guó)網(wǎng)第一批充電樁招標(biāo)公司中標(biāo)份額3.45%，相比去年有所下降。今年2 月國(guó)家能源局發(fā)布《2017 年能源工作指導(dǎo)意見》，提出17 年目標(biāo)新增充電樁90 萬個(gè)，其中公共充電樁10 萬個(gè)，專用充電樁80 萬個(gè)。國(guó)網(wǎng)每年招標(biāo)充電樁一般為3 個(gè)批次，第一批數(shù)量下降，后續(xù)兩批數(shù)量有望提升，我們看好公司后續(xù)在保持網(wǎng)內(nèi)市場(chǎng)份額的同時(shí)繼續(xù)開拓系統(tǒng)外市場(chǎng)。
    維持盈利預(yù)測(cè)，維持“買入”評(píng)級(jí)：我們維持盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司17-19 年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)12.0 億元、14.7 億元和17.0 億元，對(duì)應(yīng)EPS 分別為1.19、1.45 和1.69 元，目前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE 分別為15 倍、12 倍和11 倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格上升風(fēng)險(xiǎn)， 特高壓交付不及預(yù)期。