>> 華安證券-許繼電氣(000400)業(yè)績符合預(yù)期 輸配電系增長主力-170327
| 上傳日期： |
2017/3/27 |
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來源： |
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作者： |
吳海濱 |
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報告期內(nèi)直流輸電系統(tǒng)、智能變配電系統(tǒng)及智能電表中標(biāo)份額提升，相應(yīng)業(yè)務(wù)增長紛紛超過30%，同時公司利用業(yè)務(wù)模式創(chuàng)新拓展盈利渠道，突破直流換流站檢修、變電站整站檢修、二次設(shè)備綜合治理等運(yùn)檢業(yè)務(wù)，進(jìn)一步為公司業(yè)績增長提供支撐。但由于行業(yè)競爭加劇，同時系統(tǒng)外供應(yīng)量增加，產(chǎn)品價格下降使得毛利率下降了4.69個百分點(diǎn)。
特高壓項(xiàng)目將進(jìn)入交貨期
2016年國網(wǎng)有一交一直特高壓線路獲得核準(zhǔn)，相比2015年核準(zhǔn)明顯放緩。根據(jù)國網(wǎng)的規(guī)劃，預(yù)計(jì)到2020年年均特高壓項(xiàng)目核準(zhǔn)量在3條左右。相比之下我們認(rèn)為2016年和今年是項(xiàng)目交貨的高峰期，業(yè)績也將集中體現(xiàn)。公司2016年中標(biāo)6條特高壓交直流項(xiàng)目，截至三季度尚有超過40億元的特高壓工程訂單未確認(rèn)收入，這對公司今年的業(yè)績有望產(chǎn)生較大貢獻(xiàn)。
充電樁建設(shè)有望飆速 公司將受益
公司2016年在兩網(wǎng)充電設(shè)備招標(biāo)的中標(biāo)率相對較高，同時公司積極開拓系統(tǒng)外的市場，在新能源汽車制造廠商、城市投資主體、運(yùn)營公司、物流等領(lǐng)域全面布局。根據(jù)2016年的規(guī)劃與實(shí)際公布的建設(shè)數(shù)據(jù)顯示，2016年專用樁建設(shè)速度遠(yuǎn)不及目標(biāo)。在年初《2017年能源工作指導(dǎo)意見》中提出2017年力爭新增充電樁達(dá)到90萬個，其中專用樁80萬個，公共樁10萬個。2017年充電樁建設(shè)規(guī)劃若落地的話，行業(yè)有望實(shí)現(xiàn)高速增長，將為公司今年的充電設(shè)備業(yè)績增長提供有力支撐。
助力搭建全球能源互聯(lián)網(wǎng) 推動輸配電“一帶一路”
立足于支撐國家全球能源互聯(lián)網(wǎng)戰(zhàn)略，服務(wù)國家“一帶一路”戰(zhàn)略和中國裝備“走出去”戰(zhàn)略，公司積極跟進(jìn)國網(wǎng)和集團(tuán)的海外輸配電項(xiàng)目。去年年底集團(tuán)與江蘇正佰電氣簽訂老撾沙灣拿吉至越南老堡220KM標(biāo)軌雙線電氣化鐵路配電系統(tǒng)總承包機(jī)電設(shè)備分包合同，總金額達(dá)到10億元。5月“一帶一路”峰會召開預(yù)計(jì)有更多海外項(xiàng)目簽訂，公司作為輸配電系統(tǒng)設(shè)計(jì)和集成服務(wù)商，也將不斷拓展海外業(yè)務(wù)規(guī)模。
投資建議
公司是電力裝備龍頭企業(yè)，借助大規(guī)模電網(wǎng)建設(shè)，公司將迎來快速增長。我們預(yù)計(jì)2017/18/19歸母凈利潤為11.53/12.11/12.92億元，EPS為1.14/1.20/1.28元，給予“增持”評級。
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