久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

公司年報(bào)業(yè)績(jī)符合我們的預(yù)期。我們給予該股謹(jǐn)慎買入的評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)格20.00 元。
    支撐評(píng)級(jí)的要點(diǎn)
    持續(xù)受益特高壓建設(shè)，直流項(xiàng)目將繼續(xù)提供增量：國(guó)家電網(wǎng)公司2017 年工作會(huì)議提出，今年將實(shí)現(xiàn)5 條特高壓直流工程建成投運(yùn)。受益于特高壓工程進(jìn)度，目前公司在手的40 億元特高壓訂單大部分將于年內(nèi)進(jìn)行收入確認(rèn)。此外，我們預(yù)計(jì)年內(nèi)國(guó)網(wǎng)陜北-武漢特高壓直流、南網(wǎng)烏東德-兩廣（特高壓多端直流示范工程）等2-3 條特高壓線路將開(kāi)始招標(biāo)，同時(shí)張北可再生能源柔性直流電網(wǎng)示范工程設(shè)計(jì)招標(biāo)已結(jié)束，下一步設(shè)備招標(biāo)年內(nèi)也有望啟動(dòng)。公司作為直流互感器、換流閥、繼電保護(hù)等領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，將進(jìn)一步受益于直流項(xiàng)目的穩(wěn)步推進(jìn)。
    經(jīng)營(yíng)表現(xiàn)良好，多領(lǐng)域均有放量潛力：公司2016 年期間費(fèi)用率為11.54%，同比降低2.26 個(gè)百分點(diǎn)；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流5.99 億元，保持凈流入狀態(tài)；應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)及存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)分別同比下降50.82 天和33.51 天，營(yíng)運(yùn)能力與營(yíng)收水平同步提高。公司充電樁業(yè)務(wù)2016 年?duì)I收同比增長(zhǎng)62.67%，公司作為國(guó)網(wǎng)系公司，將同時(shí)受益于新能源汽車行業(yè)高景氣度帶來(lái)的充電樁需求增長(zhǎng)和網(wǎng)內(nèi)中標(biāo)份額的提升。此外，國(guó)網(wǎng)積極推進(jìn)海外輸變電工程，將進(jìn)一步提高網(wǎng)內(nèi)企業(yè)的海外營(yíng)收，同時(shí)配網(wǎng)租賃等新銷售模式的應(yīng)用亦將拉動(dòng)公司配網(wǎng)設(shè)備銷量。
    評(píng)級(jí)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)
    特高壓建設(shè)不達(dá)預(yù)期；充電樁招標(biāo)量不達(dá)預(yù)期；新模式推進(jìn)不達(dá)預(yù)期。
    估值
    預(yù)計(jì)公司2017-19 年業(yè)績(jī)?cè)鏊俜謩e為37%、20%、14%，在當(dāng)前股本下每股收益分別為1.18、1.41、1.61 元，對(duì)應(yīng)市盈率分別為15 倍、12 倍、11倍；給予公司謹(jǐn)慎買入的重新首次評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)20.00 元，對(duì)應(yīng)于2017年17 倍市盈率。