>> 國海證券-漢威電子(300007)業(yè)績符合預(yù)期，各板塊向好高增長可持續(xù)-170428
| 上傳日期： |
2017/4/29 |
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作者： |
譚倩 |
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對此，我們點評如下：
投資要點：
16 年業(yè)績符合預(yù)期，物聯(lián)網(wǎng)生態(tài)不斷完善
2016 年公司實現(xiàn)營收110771.92 萬元，同比增長48.34%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤9062.95 萬元，同比增長15.24%，符合市場預(yù)期。業(yè)績增長的原因是公司物聯(lián)網(wǎng)生態(tài)不斷完善，各業(yè)務(wù)板塊之間資源整合與業(yè)務(wù)協(xié)同能力增強，獲取訂單的能力得到提高以及內(nèi)生增長+外延并購的產(chǎn)業(yè)協(xié)同效應(yīng)。分業(yè)務(wù)來看，傳感器增長了62.52%，繼續(xù)保持氣體傳感器的龍頭地位。智慧城市業(yè)務(wù)增長了72.98%，其中環(huán)保監(jiān)測治理、公用事業(yè)服務(wù)、物聯(lián)網(wǎng)平臺分別增長了29.44%、136.19%、69.83%，受下游行業(yè)需求影響，工業(yè)安全監(jiān)測業(yè)務(wù)下滑了5.04%。毛利率方面：綜合毛利率為38.63%，同比下滑4.18%，主要受智慧城市業(yè)務(wù)毛利率下滑4.23%影響。銷售、管理、財務(wù)費用分別增長了24.96%、44.21%、29.34%，期間費用控制較好。
各業(yè)務(wù)板塊向好，全年高增長可期
公司各業(yè)務(wù)板塊均呈現(xiàn)積極的信號：1）傳感器業(yè)務(wù)：穩(wěn)居氣體傳感器龍頭，同時壓力及流量傳感器實現(xiàn)在水泵、智能供水、水處理等領(lǐng)域的突破，熱釋電紅外傳感器供不應(yīng)求，MEMS 傳感器也實現(xiàn)了批量生產(chǎn)和銷售；2）智慧城市業(yè)務(wù)：鄭州高新供水的智慧水務(wù)管控一體化平臺示范效應(yīng)明顯，目前已經(jīng)取得興義市和廣州總計1.17 億元的項目，智慧水務(wù)得到成功外延復(fù)制，未來有望在全國范圍內(nèi)獲取訂單。此外，公司將在智慧水務(wù)業(yè)務(wù)的經(jīng)驗成功復(fù)制到熱力等行業(yè)，目前智慧熱力一期工程已經(jīng)上線，示范項目建成后有望獲取更多訂單。智慧城市業(yè)務(wù)發(fā)展后勁充足，今年有望成為公司重要的業(yè)績支持；3）環(huán)保監(jiān)測治理業(yè)務(wù)：監(jiān)測方面雪城軟件在河南、陜西等地構(gòu)建了“監(jiān)測監(jiān)控—數(shù)據(jù)分析—決策治理—效果評估”的業(yè)務(wù)閉環(huán)，市場反應(yīng)良好。嘉園環(huán)保2016 年已經(jīng)計提了3475.94 萬元的商譽減值準備，避免了業(yè)績承諾到期后業(yè)績大幅下滑的風險，同時取得了光山縣城污水處理廠擴建工程PPP 項目、上海福助VOCs 凈化等訂單，為今年的業(yè)績增長奠定了基礎(chǔ)。4）工業(yè)安全與智慧健康方面穩(wěn)步推進。 2017 年一季度營收和凈利潤分別增長 30.92%、36.49%傳遞出積極信號，公司業(yè)務(wù)多點開花，全年高增長可期。
股價具備安全邊際，管理層激勵到位奠定未來發(fā)展信心2016 年12 月公司總經(jīng)理張瀟君，副總經(jīng)理、董秘肖鋒及部分核心員工從二級市場增持公司股票2800 萬元，增持均價21.57 元/股。
目前股價18.28 元，已經(jīng)倒掛15%，奠定安全邊際。同時近期高管增持一方面激勵到位，另一方面也傳達出管理層對公司未來發(fā)展的信心，公司前景值得期待。
盈利預(yù)測和投資評級：我們看好公司的物聯(lián)網(wǎng)的戰(zhàn)略布局以及各業(yè)務(wù)板塊積極向好，預(yù)計公司2017-2019 EPS 分別為0.52、0.70、0.93元，對應(yīng)當前股價PE 為35、26、20 倍，維持公司“增持”評級。
風險提示：宏觀經(jīng)濟下行風險、業(yè)績不及預(yù)期風險、物聯(lián)網(wǎng)下游應(yīng)用不及預(yù)期風險
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