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房地產(chǎn)項(xiàng)目由于未到結(jié)算期，因此基本沒有確認(rèn)收入。
    金賽藥業(yè)高速增長，房地產(chǎn)未到結(jié)算期
    報(bào)告期內(nèi)，公司醫(yī)藥業(yè)務(wù)大幅增長，主要得益于核心子公司金賽藥業(yè)業(yè)績靚麗，金賽受益于生長激素行業(yè)的高景氣度，生長激素產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)快速增長，預(yù)計(jì)金賽收入端同比增長在50%左右，凈利潤增長在70%左右。預(yù)計(jì)疫苗業(yè)務(wù)收入和凈利潤同比減少10%左右，原因是去年山東疫苗事件爆發(fā)之后，為了防止供應(yīng)間斷，公司在3 月底突擊發(fā)貨，造成去年同期基數(shù)較高，因此今年同比有所下降。我們預(yù)計(jì)華康藥業(yè)同比增長20%左右，主要原因是基數(shù)小，正常經(jīng)營造成的合理波動(dòng)。房地產(chǎn)項(xiàng)目由于未到結(jié)算期，因此基本沒有確認(rèn)收入。房地產(chǎn)在各個(gè)季度結(jié)算的差異十分正常，我們預(yù)計(jì)今年房地產(chǎn)結(jié)算主要集中在2-3 季度，全年來看房地產(chǎn)業(yè)務(wù)仍會(huì)保持穩(wěn)定增長。
    盈利預(yù)測和投資評(píng)級(jí)
    作為有豐富潛力品種儲(chǔ)備，未來三年凈利潤復(fù)合增速有望在25%-30%的高成長、高壁壘生物制藥企業(yè)，公司有較大的發(fā)展空間。我們預(yù)計(jì)公司2017-2019 年EPS 為3.81/5.00/6.39 元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE 分別為29/22/18倍，維持”買入“評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    研發(fā)失敗的風(fēng)險(xiǎn)；招標(biāo)降價(jià)的壓力；市場競爭加??；推廣不達(dá)預(yù)期