>> 申萬宏源-漢威電子(300007)16略超預(yù)期，17Q1符合預(yù)期，物聯(lián)生態(tài)逐步兌現(xiàn)-170425
| 上傳日期： |
2017/4/29 |
大小： |
414KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
劉曉寧，董宜安 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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報告期公司實(shí)現(xiàn)營收11.08 億元，同比增長48.34%，歸母凈利潤0.91 億元，同比增長15.24%，略超快報0.88 億的預(yù)期3%。2017 年第一季度，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.57 億元，同比增長30.92%，歸母凈利潤0.17 億元，同比增長36.49%，符合預(yù)期。
投資要點(diǎn)：
物聯(lián)生態(tài)優(yōu)勢顯現(xiàn)，公司各業(yè)務(wù)板塊間良好協(xié)同，公司16 年業(yè)績略超預(yù)期，17Q1 符合預(yù)期。
公司16 年營收同比增長48.34%，主要系傳感器和智慧城市綜合解決方案業(yè)務(wù)的業(yè)績大幅提升。傳感器板塊同比增長62.52%，繼續(xù)保持氣體傳感器行業(yè)領(lǐng)軍地位。智慧城市綜合解決方案業(yè)務(wù)在全國范圍內(nèi)復(fù)制推廣，多項(xiàng)重大項(xiàng)目相繼落地，共實(shí)現(xiàn)營收7.79 億元，同比增長72.98%，其中，公用事業(yè)服務(wù)及解決方案收入同比增長136.19%，環(huán)保解決方案同比增長29.44%，工業(yè)安全監(jiān)測業(yè)務(wù)略有下滑，同比下降5.04%。因嘉園環(huán)保未達(dá)到業(yè)績承諾計提的0.35 億資產(chǎn)減值損失，已由嘉園環(huán)保原股東補(bǔ)償0.41 億元抵消影響。但公用事業(yè)解決方案毛利率下滑嚴(yán)重，由32%下降到24%，收入同比增長136%，毛利僅增長81%。17Q1 毛利率略有下滑，但費(fèi)用控制得當(dāng)凈利率提升，營業(yè)收入同比增長30.92%，歸母凈利潤同比增長36.49%，符合預(yù)期。
智慧城市及市政業(yè)務(wù)具備競爭力，訂單不斷，后續(xù)產(chǎn)能不斷提升。公司智慧城市及市政事業(yè)群響應(yīng)國家政策繼續(xù)發(fā)力，構(gòu)建“傳感器+監(jiān)測終端+數(shù)據(jù)采集+GIS+云平臺”物聯(lián)網(wǎng)解決方案核心優(yōu)勢，通過PPP 模式及行業(yè)項(xiàng)目訂單模式，獲取更多燃?xì)?、供水、供熱行業(yè)市場機(jī)會。
公司先后中標(biāo)高新第二水廠項(xiàng)目供水能力20 萬噸/天，廣州項(xiàng)目日供水能力30 萬噸/日，投產(chǎn)后公司產(chǎn)能成倍增長，公司屢獲智慧水務(wù)大單，有望憑借經(jīng)驗(yàn)優(yōu)勢和口碑優(yōu)勢再奪訂單。
公司高管及核心員工通過信托計劃于16 年12 月15 號完成增持股份2800 萬元，均價21.57元/股，高于現(xiàn)價提供較強(qiáng)安全邊際。公司總經(jīng)理張瀟君、副總經(jīng)理肖鋒及部分核心員工，通過集合資金信托計劃方式，自16 年9 月30 號起，以集合競價的方式，合計增持公司股票130 萬股，平均價格21.57 元/股，總計2800 萬元。鎖定期6 個月，存續(xù)期3 年，至2019年9 月30 號止。目前市價19.57 元/股，與增持價倒掛。
投資評級與估值：考慮公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整毛利率略降，我們下調(diào)17、18 年給出19 年歸母凈利潤預(yù)測至1.29、1.76.2.35 億元（原為17.18 年1.46、2.00 億元），對應(yīng)17-19 年EPS分別為0.44、0.60、0.80 元/股，對應(yīng)17、18 年P(guān)E 為41 倍和30 倍。我們認(rèn)為公司將繼續(xù)完善物聯(lián)網(wǎng)平臺，橫跨智慧市政、工業(yè)安全、環(huán)保監(jiān)治、居家健康四大業(yè)務(wù)板塊，接下來智慧燃?xì)狻⑺畡?wù)、熱力訂單有望超預(yù)期，VOCs 和消防安全有望受益政策驅(qū)動加速，外延擴(kuò)張持續(xù)推進(jìn)，維持“買入”評級。
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