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一季度綜合毛利率為11.18%，縱觀公司歷史財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，該毛利率為歷史單季度最低值，公司營收季節(jié)性較強(qiáng)，全年毛利率下降幅度能否收窄尚需進(jìn)一步觀察。費(fèi)用方面， 銷售費(fèi)用率、管理費(fèi)用率均有下降，費(fèi)用控制較好。投資收益同比下降66.22%，主要是本期處置東港股份股票減少所致。
    2016 年海外業(yè)務(wù)增長喜人，全球化戰(zhàn)略布局加快
    公司全球化戰(zhàn)略布局繼續(xù)加快，目前已經(jīng)加入OCP 和OPEN 19 開放計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)組織，成為OpenStack 基金會金牌會員，公司在美國、歐洲的市場影響力繼續(xù)提升。2016 年浪潮服務(wù)器海外業(yè)務(wù)相比2016 年業(yè)務(wù)增長高達(dá)15 倍（數(shù)據(jù)來源：公司官網(wǎng)），全面進(jìn)入了美國、歐洲、韓國、日本等發(fā)達(dá)國家市場，業(yè)務(wù)拓展至100 多個國家和地區(qū)。在美國市場，浪潮美國工廠正式批投產(chǎn)保障了浪潮對美洲地區(qū)的本土化交付，同時浪潮在美國的渠道和服務(wù)體系也已全面鋪開。我們認(rèn)為隨著公司國際化步伐進(jìn)一步加快，海外市場有望成為公司新的增長驅(qū)動力，值得期待。
    17-19 年業(yè)績分別為0.54 元/股、0.72 元/股、0.94 元/股預(yù)計(jì)17-19 年收入增速分別為32%、32%、31%，凈利潤增速分別為88%、34%、30%，對應(yīng)PE 分別為35、27、20，維持“謹(jǐn)慎增持”評級。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    隨著收入規(guī)模基數(shù)增大，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的調(diào)整將會影響盈利的預(yù)期；國內(nèi)服務(wù)器市場增速下滑的風(fēng)險(xiǎn)；海外業(yè)務(wù)拓展帶來的匯率風(fēng)險(xiǎn)