>> 太平洋證券-清新環(huán)境（002573）業(yè)績符合預期，大氣治理專家-170428
| 上傳日期： |
2017/5/2 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
黃付生 |
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業(yè)績穩(wěn)健增長，藍天保衛(wèi)戰(zhàn)受益標的。公司以工業(yè)煙氣治理為主業(yè)，同時涉及節(jié)能和余熱供應、資源綜合利用等，集技術研發(fā)、工程設計、施工建設及運營服務為一體，近三年公司收入及凈利潤年復合增長率均約為70%左右。4 月26 日，國務院常務會議部署對大氣重污染成因和治理開展集中攻關，打好藍天保衛(wèi)戰(zhàn)，推動京津冀及周邊地區(qū)空氣質(zhì)量持續(xù)改善，2017 年是“大氣十條”的考核年，公司作為大氣治理專家，將明顯受益。
技術創(chuàng)新優(yōu)勢明顯，SPC-3D 技術市場占有率高。公司在電廠煙氣脫硫領域保持絕對領先地位，核心技術SPC-3D 具備較高的技術壁壘，在超低排放領域市場占有率較高。公司總裝機量已超2000 萬kW，在2016 年火電廠煙氣脫硫新建、改造領域等多項指標上優(yōu)勢明顯，預計公司未來2 年在脫硫新建工程和技改的市場占有率都將維持在25%以上。
積極布局非電領域，開辟新的業(yè)績增長點?；痣婎I域治理高峰過后,非電領域治理力度有望加強。去年公司非電大型機組和中小鍋爐煙氣改造業(yè)務增長超300%，非電領域顯示出強勁的增長勢頭。非電領域涉及行業(yè)范圍廣，市場前景廣闊。公司去年收購中鋁旗下電廠，通過并購博惠通進入石化領域，積極開辟新的業(yè)績增長點。
拓展國際業(yè)務，順應“一帶一路”戰(zhàn)略。公司在開拓國際市場工程業(yè)務的同時，將波蘭子公司等平臺作為對外服務交流的窗口，結合國家“一帶一路”戰(zhàn)略，發(fā)揮技術與資本優(yōu)勢，積極參與國際競爭，循序漸進開展國際業(yè)務對接和合作，實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)清新、可持續(xù)發(fā)展。
估值與評級。公司是綜合性的煙氣治理龍頭，通過投資并購積極布局新增長點，在京津冀一體化、打贏藍天保衛(wèi)戰(zhàn)的大背景下，看好公司的發(fā)展前景。我們預測公司2017-2019 年攤薄EPS 分別為0.94 元、1.20 和1.48 元，對應PE 分別為24X、19X 和15X。若2018 年給予25倍PE，公司目標價格為30 元，首次給予“買入”評級。
風險提示。訂單進度不及預期的風險；國際市場開拓風險；行業(yè)政策風險。
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