久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

    投資建議：常熟銀行16、17E PB 2.9X/2.61X（農(nóng)商行3.56X/3.26X）；PE 27.44X/25.3X（農(nóng)商行37.95X/35.71X）。常熟銀行扎根江蘇，小微業(yè)務(wù)非常有特色，也使得其業(yè)績(jī)?cè)鏊龠h(yuǎn)好于同行業(yè)。常熟銀行有“小寧波銀行”的感覺，值得投資者重點(diǎn)關(guān)注。
    1 季報(bào)點(diǎn)評(píng)：
    1 季報(bào)概述。常熟銀行1Q17 營(yíng)收、撥備前利潤(rùn)、凈利潤(rùn)同比增速分別為15.3%、26.2%、11.3%。
    1 季度凈息差環(huán)比降幅23bp：資金成本上升幅度大
    1 季度凈利息收入環(huán)比下降4.9%，生息資產(chǎn)環(huán)增6.2%，貸款環(huán)比增長(zhǎng)3.1%，可推知凈息差環(huán)比有所下降。我們測(cè)算的單季年化凈息差環(huán)比下降32bp，生息資產(chǎn)收益率環(huán)比上升29bp，計(jì)息負(fù)債付息率環(huán)比上升66bp。
    1 季度資產(chǎn)負(fù)債環(huán)比變化：資產(chǎn)端壓縮同業(yè)資產(chǎn)、負(fù)債端同業(yè)存單快增；存款保持增長(zhǎng)
    1 季度資產(chǎn)負(fù)債增速變化：貸款環(huán)增3.1%，債券投資環(huán)增17%（交易類環(huán)比增長(zhǎng)67%、持有至到期投資環(huán)增35.2%，變動(dòng)原因?yàn)榻灰仔越鹑趥?、持有債券增加），同業(yè)資產(chǎn)環(huán)比下降16.3%（存放同業(yè)環(huán)比下降41.4%，拆出資金環(huán)比下降40.2%，主要原因是存放、拆放境內(nèi)同業(yè)機(jī)構(gòu)款項(xiàng)減少；另外買入返售質(zhì)押式債券增加）。存款環(huán)比增長(zhǎng)6%（活期環(huán)比增長(zhǎng)2.4%，定期環(huán)比增長(zhǎng)9.2%），同業(yè)負(fù)債環(huán)比下降20%（賣出回購環(huán)比下降45.4%，持有賣出回購債券減少），發(fā)債環(huán)比增長(zhǎng)95%(基數(shù)低、同業(yè)存單增加)。1 季度資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)變化：貸款占比下降1.5%，債券投資占比上升3.3%，同業(yè)資產(chǎn)占比下降1.1%；負(fù)債端存款占比下降0.5%（活期存款占比總存款下降1.4%），發(fā)債占比上升5.0%，同業(yè)負(fù)債占比下降4.5%。
    手續(xù)費(fèi)收入保持高增速
    1H16、3Q16、2016、2017 凈手續(xù)費(fèi)收入累積同比增速478%、322%、484%、333%，1Q17 單季凈手續(xù)費(fèi)收入環(huán)比持平。據(jù)年報(bào)披露，為投行、資管業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)收入增長(zhǎng)拉動(dòng)。
    凈其他非息收入同比下降78%，投資收益同比下降86%（主要為債券差價(jià)減少）。
    成本收入比小幅上升
    1Q17 成本收入比38.58%，環(huán)比上升1.15%。業(yè)務(wù)及管理費(fèi)環(huán)比下降20.5%，同比上升10.8%。
    資產(chǎn)質(zhì)量改善明顯
    1 季度不良率1.36%，環(huán)比下降4bp。1Q17 累計(jì)年化不良凈生成1.39%（測(cè)算值）、環(huán)比下降42bp。1 季度核銷力度減弱，環(huán)比下降14.19%。不良先行指標(biāo)向好：關(guān)注類占比總貸款3.25%，環(huán)比下降17bp。
    撥備對(duì)不良覆蓋能力增強(qiáng)
    撥貸比3.27%，環(huán)比下降3bp。存量撥備對(duì)不良覆蓋能力較去年4 季度有所增強(qiáng)，1Q17 撥備覆蓋率240.82%，環(huán)比增長(zhǎng)5.73%。
    資本消耗較快
    風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)環(huán)比增長(zhǎng)8.5%，核心一級(jí)資本充足率10.32%，環(huán)比下降58bp；資本充足率12.56，環(huán)比下降66bp。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)下滑超預(yù)期。