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總資產(chǎn)1299.8億元，同比增長20%，存款888 億元，同比增長7.9%。不良貸款率1.4%，同比下降3BP，撥備覆蓋率234.8%，同比增加15.6pct。
    ■凈息差逆勢回升，零售業(yè)務顯成效。公司營收增長28.2%，利息收入64 億元，同比增長13.4%，凈息差3.2%，同比增加18BP。公司凈息差優(yōu)勢主要來自于專注于小微企業(yè)及零售業(yè)務貢獻提升。公司長期專注于小微業(yè)務，不斷優(yōu)化貸款審批流程，小微業(yè)務貸款議價能力強。
    公司零售業(yè)務起步早，覆蓋廣，推行大零售戰(zhàn)略。個人貸款296 億元，同比增38%，占比44.6%。零售貸款平均利率8%，企業(yè)貸款平均利率6%。零售貸款利息收入20 億元，同比增36%。隨著企業(yè)信貸需求回暖以及政策利率上行帶動，公司凈息差將繼續(xù)回升，預計2017 年凈息差達到3.6%，帶動凈利潤增速達到9.2%。
    ■規(guī)模穩(wěn)步擴張，異地分支貢獻高。公司總資產(chǎn)1299.8 億元，同比增長20%，貸款664 億元，同比增長15%。公司投資控股了38 家機構(gòu)。
    其中參股8 家機構(gòu)。公司營業(yè)收入主要來自常熟地區(qū)，占比達到61.5%，常熟以外的江蘇省內(nèi)地區(qū)及江蘇省外地區(qū)占比分別為31.4%和7.1%。
    未來隨著異地分行的開張，資產(chǎn)端預計仍保持快速增長。預計2017 年總資產(chǎn)增速15%，總貸款增長100 億元。
    ■不良企穩(wěn)改善，撥備充足無憂。公司不良貸款率1.4%，同比下降3BP，撥備覆蓋率234.83%，同比增加15.6pct。常熟地區(qū)經(jīng)濟企穩(wěn)復蘇的背景下，中小微企業(yè)信用風險已暴露比較充分，預計公司未來資產(chǎn)質(zhì)量壓力有限。2016 年撥備計提力度明顯增加，后續(xù)不良釋放的壓力減少，資產(chǎn)質(zhì)量出現(xiàn)企穩(wěn)向好的態(tài)勢。預計2017 年公司不良貸款率在1.35%，撥備覆蓋率上升到240%。
    ■投資建議：預計公司2017 年-2019 年的收入增速分別為20.9%、21.7%、25.6%，凈利潤增速分別為9.2%、8.2%、14.5%；首次給予中性-A 的投資評級，6 個月目標價為11.96 元，相當于2016 年2.7 倍的動態(tài)市盈率。
    ■風險提示：宏觀經(jīng)濟風險，信用風險，運營風險