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近年來(lái)流量需求快速提升，運(yùn)營(yíng)商在4G建設(shè)和寬帶接入方面不斷加大投入，以光纖光纜為代表的光通信行業(yè)持續(xù)保持高景氣度。同時(shí)光網(wǎng)絡(luò)設(shè)備作為數(shù)據(jù)交換和傳輸?shù)闹匾h(huán)節(jié)，正加速升級(jí)換代。4月27日，中國(guó)電信宣布長(zhǎng)江中下游地區(qū)ROADM項(xiàng)目啟動(dòng)，也代表著運(yùn)營(yíng)商投資正進(jìn)一步從無(wú)線向光通信及核心網(wǎng)方向轉(zhuǎn)移，烽火通信作為國(guó)內(nèi)綜合光通信行業(yè)龍頭，有望充分受益于光通信行業(yè)的持續(xù)高景氣度。
    ICT戰(zhàn)略加速推進(jìn)，業(yè)務(wù)有望全面開花。在ICT加速融合背景下，公司基于傳統(tǒng)光通信業(yè)務(wù)，加速向全行業(yè)全面信息化業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。目前公司云計(jì)算業(yè)務(wù)快速突破，以“楚天云”為代表的政務(wù)云業(yè)務(wù)表現(xiàn)突出，并成為行業(yè)內(nèi)政務(wù)云的案例典范；信息安全方面，子公司烽火星空處于行業(yè)龍頭地位，市場(chǎng)份額突出；信息設(shè)備方面公司16年底與美國(guó)服務(wù)器龍頭SuperMicro成立控股子公司烽火超微，目前公司已形成服務(wù)器，存儲(chǔ)產(chǎn)品，以及交換產(chǎn)品（原有業(yè)務(wù)）全系列產(chǎn)品；產(chǎn)業(yè)應(yīng)用方面公司在軌交信息化系統(tǒng)，智慧城市方面積極布局。伴隨戰(zhàn)略的持續(xù)推進(jìn)，公司綜合全面的業(yè)務(wù)有望全面開花，并加速業(yè)績(jī)釋放。
    定增在即，注入持續(xù)發(fā)展動(dòng)力。2016年4月公司已公告擬非公開發(fā)行募資建設(shè)融合型高速網(wǎng)絡(luò)設(shè)備，海洋系統(tǒng)及云計(jì)算等業(yè)務(wù)，加速ICT戰(zhàn)略布局，定增近期有望即獲得通過(guò)。公司此次定增底價(jià)為21.86元，目前23.01元的股價(jià)已接近該價(jià)格，公司股價(jià)具有較高安全邊際。伴隨相應(yīng)募投項(xiàng)目的落地，公司有望獲得持續(xù)發(fā)展動(dòng)力。
    盈利預(yù)測(cè)與投資建議。我們預(yù)計(jì)烽火通信2017-2019年收入分別為218.42億（+25.81%）、267.58億（+22.51%）、335.06億（+25.22%），歸屬母公司股東凈利潤(rùn)分別為10.21億（+34.21%）、13.19億（+29.27%）、16.53億（+25.25%）。
    基于2017-2018年運(yùn)營(yíng)商在5G來(lái)臨前光通信領(lǐng)域投資的結(jié)構(gòu)性側(cè)重，以及一帶一路對(duì)烽火通信的海外市場(chǎng)機(jī)遇（2016年海外收入增長(zhǎng)34%、收入占比22%）、烽火通信立足光通信向全面ICT服務(wù)商轉(zhuǎn)型的新興機(jī)遇，繼續(xù)看好烽火通信的中長(zhǎng)期發(fā)展前景，參考可比公司平均估值水平，給予公司2017年動(dòng)態(tài)PE 36X，維持目標(biāo)價(jià)35.34元，維持“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示。定增進(jìn)度低于預(yù)期。