>> 光大證券-烽火通信(600498)一季報穩(wěn)定增長，擇機逢低布局-170501
| 上傳日期： |
2017/5/3 |
大小： |
856KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
田明華 |
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歸母凈利潤1.39 億元，同比增長16.3%，增速比去年同期23.66 下降了7 個百分點。綜合毛利率28.92%，與去年同期28.86%基本持平。費用率方面，與去年同期相比，銷售費用率下降約1 個百分點，管理費用率下降0.37 個百分點，財務(wù)費用率有所上升，主要由于融資規(guī)模擴大導(dǎo)致。總體看公司一季度實現(xiàn)業(yè)績平穩(wěn)增長，盈利能力保持良好。
◆繼續(xù)加大研發(fā)投入，光通信技術(shù)保持領(lǐng)先
報告期內(nèi)管理費用增長23%，主要由于公司加大研發(fā)投入。公司持續(xù)保持在光通信高端、關(guān)鍵核心技術(shù)方面領(lǐng)先優(yōu)勢：400G 產(chǎn)品在國內(nèi)外主流運營商正式商用、實現(xiàn)硅光集成技術(shù)布局、成功研發(fā)出海底光中繼器、開發(fā)出低水峰單模芯棒、OPGW 光纜實現(xiàn)規(guī)模量產(chǎn)、光纜型HDMI 世界領(lǐng)先等。
◆國家網(wǎng)絡(luò)安全投入力度加大，星空業(yè)績有望持續(xù)超預(yù)期烽火星空2016 年公告凈利潤2.06 億，釋放力度略高于業(yè)績承諾，網(wǎng)絡(luò)安全業(yè)務(wù)占總體業(yè)務(wù)比重也有所提升。隨著國內(nèi)網(wǎng)絡(luò)公共安全大數(shù)據(jù)行業(yè)的投入力度加大，龍頭烽火星空業(yè)績有望持續(xù)超預(yù)期。我們看好烽火星空的業(yè)績爆發(fā)潛力，同時網(wǎng)絡(luò)安全業(yè)務(wù)的快速放量使得安全業(yè)務(wù)占比也有望進(jìn)一步提升，給公司整體業(yè)績和估值帶來雙升效果。
◆維持“買入”評級，目標(biāo)價35 元
我們測算2017~2018 年EPS 分別為1.04 元和1.36 元，對應(yīng)PE 為22X 和17X。基于公司光通信主業(yè)持續(xù)穩(wěn)定增長，同時我們看好公司ICT轉(zhuǎn)型的市場前景以及大數(shù)據(jù)網(wǎng)絡(luò)安全龍頭烽火星空的價值，維持“買入”評級，目標(biāo)35 元。
◆風(fēng)險提示：運營商投資高峰回落；公司業(yè)績釋放低于預(yù)期。
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