>> 國泰君安-東江環(huán)保(002672)2017年一季報點(diǎn)評：業(yè)績符合預(yù)期,持續(xù)成長性強(qiáng)-170502
| 上傳日期： |
2017/5/3 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
徐強(qiáng) |
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②綜合毛利率提升至 37.03%（+1.86pct），我們認(rèn)為主要是由于公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，高毛利的無害化業(yè)務(wù)占比進(jìn)一步增加；銷售費(fèi)用率及財務(wù)費(fèi)用率較上年同期相比保持穩(wěn)定，管理費(fèi)用率降低2.67pct。③我 們維 持盈利預(yù)測，預(yù)計公司 17-19 年凈利潤分別為5.5/7.0/8.9 億，對應(yīng) EPS0.64/0.79/1.00 元（不考慮定增），公司是危廢行業(yè)的絕對龍頭，行業(yè)維持高景氣度，公司持續(xù)高成長，維持“增持”。
公司在運(yùn)+在建總產(chǎn)能達(dá)到 200 萬噸，產(chǎn)能順利帶動公司內(nèi)生增長無憂。
截至 16 年底，公司已經(jīng)取得的危廢資質(zhì)約 150 萬噸，目前可釋放產(chǎn)能仍約有 50 萬噸左右，無害化產(chǎn)能占比有望進(jìn)一步提升。 定增有望再啟動，背靠廣晟好發(fā)展。公司 2016 年非公開增發(fā)方案因觸發(fā)全面要約責(zé)任而終止，雖然目前公司有充沛的資金來源應(yīng)對每年實(shí)施外延戰(zhàn)略對于資金的需求（約 20 億），考慮到廣晟持股比例已經(jīng)高于張維仰，成為實(shí)際控制人，為更好的穩(wěn)固廣晟大股東地位及彌補(bǔ)資金缺口，我們預(yù)計公司今年或仍將繼續(xù)進(jìn)行再融資，后續(xù)出臺新的定增方案，可為公司創(chuàng)造長期增長動力。
風(fēng)險提示：在手項目投產(chǎn)低于預(yù)期、新項目拓展低于預(yù)期。
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