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2017年1-3月實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入372.51億元，同比減少20%主要由于銀保渠道壓縮。其中個險(xiǎn)渠道保費(fèi)收入290.8億元，同比增長27.6%。
    其中首年期交保費(fèi)收入91.7億元，同比增46.9%；十年期及以上期交保費(fèi)收入75.5億元，同比增78.4%。而銀保渠道壓縮，保費(fèi)收入74.9億元，同比減少67.7%。
    個險(xiǎn)渠道占比達(dá)到78%，渠道結(jié)構(gòu)繼續(xù)優(yōu)化。2017一季度末，個險(xiǎn)渠道保費(fèi)占比78%，較上年同期提升29個百分點(diǎn)，銀保渠道保費(fèi)占比20%，較去年同去下降30個百分點(diǎn)。產(chǎn)品和結(jié)構(gòu)的改善下，公司退保率減少0.8pct到2.9%。
    期限結(jié)構(gòu)優(yōu)化，通過期交業(yè)務(wù)拉動保費(fèi)規(guī)模增長。2017年一季度公司首年期交保費(fèi)達(dá)到121.4億元，同比增長48%；其中十年期及以上期交保費(fèi)76.4億元，同比增長78%；躉交保費(fèi)7.6億元，同比減少96%；續(xù)期保費(fèi)236.8億元，同比增長18%。公司在渠道結(jié)構(gòu)改善的同時(shí)，業(yè)務(wù)收入的期限結(jié)構(gòu)也在優(yōu)化，有助于提高新業(yè)務(wù)價(jià)值率，打造更良性、可持續(xù)增長的局面。
    資產(chǎn)配置與投資收益率。2017年一季度末，公司總投資資產(chǎn)6900.59億元，環(huán)比增長1.5%，實(shí)現(xiàn)年化總投資收益率4.5%，較去年同期下降1.5個百分點(diǎn)。主要受到宏觀面利率上升的影響。
    證金公司增持。從股東來看，中國證券金融股份有限公司由持股2.93%增持至2.98%，證金的增持也彰顯對公司未來的信心。
    投資建議：公司推出價(jià)值轉(zhuǎn)型，新業(yè)務(wù)價(jià)值的高增長體現(xiàn)了通過轉(zhuǎn)型提升了未來獲利能力，隨著公司轉(zhuǎn)型的深入，公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化帶來的成效將逐漸體現(xiàn)，帶來公司長期的增長潛力，當(dāng)前公司交易于1.08/0.98倍16/17年P(guān)/EV，維持推薦評級。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：市場大幅回調(diào)。