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行業(yè)景氣好轉帶來公司基本面持續(xù)向好的邏輯正持續(xù)驗證。
    盈利能力改善且具有較好彈性。公司16 年陶瓷纖維制品和巖棉毛利率分別為33.6%和28.2%，同比增加2.9pct 和9.3pct，主要是陶瓷纖維量價復蘇以及巖棉產能利用率提升攤薄固定成本所致。今年一季度能源成本和運輸成本對毛利率雖有所壓制，但通過提價適當轉移，毛利率同比仍在改善（+1.5pct），預計后續(xù)隨著銷量的增長，毛利率還有較大的向上空間。
    巖棉中期市場容量翻番，短期受環(huán)保整治影響份額快速向大廠靠攏：巖棉是一種防火等級達到A 級保溫與節(jié)能材料。目前國內建筑保溫材料市場容量約500 億，但巖棉等其他無機材料僅占20%，未來隨著建筑防火等級的不斷提升，巖棉憑借優(yōu)秀的防火性能市場空間有望翻倍。短期，因巖棉生產過程中存在廢氣排放，且中小產能多集聚在河北省，在環(huán)保持續(xù)高壓下行業(yè)市場份額持續(xù)向大廠靠攏，公司產品正持續(xù)放量，一季度淡季出貨額水平媲美傳統旺季，行業(yè)景氣不容忽視。
    投資建議：
    短期看，我們認為公司經營將持續(xù)向上，主業(yè)在外資股東深度合作展開背景下盈利將持續(xù)修復，巖棉業(yè)務受行業(yè)景氣上行公司業(yè)績彈性大大增強，我們預計公司17-19 年EPS 分別為0.61 元、0.80 元、0.98 元。
    風險提示：政策執(zhí)行不到位。