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公司產(chǎn)品、渠道的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)給予品牌快速發(fā)展勢(shì)能，規(guī)模效應(yīng)及供應(yīng)鏈改善持續(xù)提升盈利水平，業(yè)績(jī)有望超市場(chǎng)預(yù)期。公司未來有望成為國(guó)內(nèi)大眾出行市場(chǎng)行業(yè)龍頭。維持2017-19 年EPS 預(yù)測(cè)2.56/3.79/5.31 元，維持目標(biāo)價(jià)123 元，對(duì)應(yīng)2018 年32 倍PE。
    強(qiáng)大產(chǎn)品力：差異化產(chǎn)品策略、獨(dú)立設(shè)計(jì)研發(fā)能力及供應(yīng)鏈整合管理能力形成核心競(jìng)爭(zhēng)力。1）定位極致性價(jià)比契合中產(chǎn)階級(jí)理性消費(fèi)觀念，打開國(guó)內(nèi)無品牌中低端出行裝備市場(chǎng)迅速搶占份額。2）擁有獨(dú)立設(shè)計(jì)研發(fā)團(tuán)隊(duì)構(gòu)建技術(shù)壁壘，產(chǎn)品擴(kuò)張極具規(guī)劃性。3）供應(yīng)鏈整合能力突出，擁有對(duì)上游的議價(jià)權(quán)，規(guī)模效應(yīng)體現(xiàn)后可壓縮供應(yīng)鏈成本。4）供應(yīng)鏈管理加強(qiáng)，有效需求得到釋放，業(yè)績(jī)有望持續(xù)提升。
    快速合理的渠道擴(kuò)張：精準(zhǔn)定位渠道消費(fèi)者調(diào)性，注重產(chǎn)品與渠道聯(lián)動(dòng)，增加用戶受眾打開品牌發(fā)展空間。1）期初借助小米渠道打開市場(chǎng)上量，隨即擴(kuò)張用戶群體相似的羅輯思維渠道。在具備一定品牌勢(shì)能后從精選電商渠道躍升至京東等大而全的電商平臺(tái)。2）預(yù)計(jì)未來開發(fā)新產(chǎn)品對(duì)應(yīng)擴(kuò)張其他電商渠道，如唯品會(huì)、亞馬遜等。
    具備獨(dú)立品牌勢(shì)能，17 年90 分等自有品牌業(yè)績(jī)有望超市場(chǎng)預(yù)期。1）產(chǎn)品：預(yù)計(jì)17H2 將加強(qiáng)品類深度擴(kuò)張與迭代，針對(duì)渠道開發(fā)產(chǎn)品。2）渠道：線上持續(xù)擴(kuò)張?zhí)詫?京東/唯品會(huì)/亞馬遜等渠道；線下布局小米之家/90 分體驗(yàn)店/宏圖Brookstone，預(yù)計(jì)17 年非米系渠道提升至30%+。3）預(yù)計(jì)17 年自有品牌收入達(dá)7 億，隨規(guī)模、新渠道、新品類效應(yīng)顯現(xiàn)，凈利率有望提升到10%+，業(yè)績(jī)超市場(chǎng)預(yù)期。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：B2B代工業(yè)務(wù)盈利下降、B2C 自主品牌建設(shè)不及預(yù)期等。