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預(yù)計(jì)總產(chǎn)量維持每年20%左右的增長(zhǎng)。在擴(kuò)產(chǎn)的同時(shí)，公司的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)也在不斷調(diào)整。公司未來深加工產(chǎn)品有望保持每年50%左右的增長(zhǎng)，不斷優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。今年業(yè)績(jī)有望繼續(xù)較去年大漲，明后年P(guān)E 有望做到20 倍以下。
    有彈性：電解鋁供給側(cè)改革有望拉動(dòng)鎂價(jià)上漲，增厚公司業(yè)績(jī)。電解鋁供給側(cè)改革已經(jīng)正式啟動(dòng)，未來有望顯著拉升鋁價(jià)。受益于鎂價(jià)與鋁價(jià)的聯(lián)動(dòng)性，鎂價(jià)也有可能隨之上漲。鎂的主要原材料硅鐵、煤炭、電力等價(jià)格與鎂價(jià)的關(guān)聯(lián)度很低，鎂價(jià)上漲有望大部分成為公司的利潤(rùn)。公司今年預(yù)計(jì)生產(chǎn)原鎂8-9 萬噸，鎂價(jià)每上漲1000 元，增厚公司業(yè)績(jī)7000 萬元。
    有成長(zhǎng)：輕量化是未來的長(zhǎng)期趨勢(shì)，公司業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)具備可持續(xù)性。汽車領(lǐng)域用鎂總量大，是未來的重要發(fā)展趨勢(shì)。在客戶開發(fā)方面，公司與江森、富士康、BYD 等汽車零部件、整車廠商的合作進(jìn)一步加強(qiáng)。去年國(guó)內(nèi)汽車領(lǐng)域單車鎂用量?jī)H為1.5 公斤左右，節(jié)能與新能源汽車技術(shù)路線圖規(guī)劃單車用鎂量2020、2025、2030 年分別用量高達(dá)15、25、45KG，是10 倍量級(jí)的增長(zhǎng)。由此可見公司下游需求的成長(zhǎng)性非常好，公司業(yè)績(jī)的高增長(zhǎng)也具備可持續(xù)性。
    預(yù)計(jì)公司2017-2019 年歸母凈利潤(rùn)為2.72 億元、3.89 億元和5.07 億元，EPS 為0.84 元、1.20 元和1.57 元，對(duì)應(yīng)目前PE 分別為22 倍、16 倍和12 倍，維持公司“增持”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：鎂、鋁價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)一步加劇風(fēng)險(xiǎn)