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    2、保守估計(jì)到2020 年，我國需要2000 架以上的軍用直升機(jī)，目前缺口1000 架以上。我們認(rèn)為?十三五?期間，我國軍用直升機(jī)將繼續(xù)加速量產(chǎn)裝備部隊(duì)，隨著2017~2018 年新型號(hào)直升機(jī)的列裝，軍用直升機(jī)增長將突破瓶頸躍上新的臺(tái)階。公司受益于直升機(jī)零部件的采購，業(yè)績也將躍上新的臺(tái)階。
    3、公司作為中航工業(yè)直升機(jī)板塊的上市平臺(tái)，目前的業(yè)務(wù)包括直升機(jī)零部件以及民用直升機(jī)總裝業(yè)務(wù)，軍用直升機(jī)總裝還保留在哈飛集團(tuán)和昌飛集團(tuán)，直升機(jī)設(shè)計(jì)研發(fā)主要在直升機(jī)研究所（602 所）。隨著資產(chǎn)證券化的步伐和科研院所改制的落實(shí)，直升機(jī)資產(chǎn)有望實(shí)現(xiàn)整體上市。
    4、盈利預(yù)測與投資建議。
    公司目前的業(yè)務(wù)是民用直升機(jī)整機(jī)和直升機(jī)零部件，近兩年來公司收入規(guī)模進(jìn)入瓶頸期。隨著2017~2018 年新型號(hào)的列裝，軍用直升機(jī)增長將突破瓶頸躍上新的臺(tái)階。我們保守預(yù)測公司2017-2019 年的EPS 分別為0.85/1.15/1.61 元/股，對(duì)應(yīng)PE 為49/37/26 倍，考慮到我國軍民用領(lǐng)域?qū)χ鄙龣C(jī)采購的迫切需求，以及公司作為中航工業(yè)直升機(jī)板塊的整體上市平臺(tái)存在較高的資產(chǎn)注入預(yù)期，我們給予公司強(qiáng)烈推薦評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：裝備采購量不及預(yù)期；民用直升機(jī)市場開拓不及預(yù)期；資產(chǎn)注入不及預(yù)期。