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>> 興業(yè)證券-黃河旋風(fēng)(600172)“人造鉆石+智能制造”雙輪驅(qū)動(dòng),期待“旋風(fēng)”式成長(zhǎng)-170522
上傳日期:   2017/5/23 大?。?/td>   2778KB
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評(píng)級(jí):   增持 作者:   任志強(qiáng),邱祖學(xué)
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2016年,公司研發(fā)支出同比增加66.98%。截至今年4月,公司申請(qǐng)公示的專(zhuān)利數(shù)量達(dá)到近250個(gè),大幅超過(guò)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。 
    產(chǎn)品升級(jí)多管齊下,寶石級(jí)大單晶潛力大。公司依托技術(shù)優(yōu)勢(shì),建設(shè)超硬材料表面金屬化單晶及高品質(zhì)微粉產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目,持續(xù)推進(jìn)超硬材料刀具生產(chǎn)線(xiàn)項(xiàng)目。此外,2015年,公司募投3.3億元建設(shè)寶石級(jí)大單產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目,在生產(chǎn)消費(fèi)級(jí)鉆石之外,也生產(chǎn)工業(yè)片晶。目前天然鉆石產(chǎn)量下滑,而人造鉆石性?xún)r(jià)比高,近兩年零售市場(chǎng)份額也在持續(xù)增長(zhǎng),在消費(fèi)升級(jí)趨勢(shì)之下,未來(lái)人造鉆石市場(chǎng)潛力巨大。相較于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手走批量化大規(guī)模制造路線(xiàn),公司在人造鉆石上致力于做大尺寸,致力于以定制化差異化取勝。 
    布局智能制造,明匠智能成長(zhǎng)性十足。公司2015年收購(gòu)的明匠智能,是國(guó)內(nèi)最早專(zhuān)業(yè)從事"工業(yè)4.0"、"智能工廠"研發(fā)及項(xiàng)目實(shí)施的企業(yè)之一,業(yè)務(wù)覆蓋智能制造全領(lǐng)域,推出了智能網(wǎng)關(guān)"牛頓1.0"系統(tǒng),云計(jì)算技術(shù)開(kāi)發(fā)小有進(jìn)展,IPP模式正在全國(guó)范圍內(nèi)高速?gòu)?fù)制和擴(kuò)張。明匠智能2016年共計(jì)為公司帶來(lái)凈利潤(rùn)1.26億元,遠(yuǎn)超3900萬(wàn)元的業(yè)績(jī)承諾,未來(lái)成長(zhǎng)性極具看點(diǎn)。 
    預(yù)計(jì)公司2017-2019年歸母凈利潤(rùn)為5.09億元、5.81億元和6.66億元,對(duì)應(yīng)目前PE分別為24倍、21倍和18倍,維持公司"增持"評(píng)級(jí)。 
    風(fēng)險(xiǎn)提示:人造鉆石進(jìn)展和市場(chǎng)開(kāi)拓不及預(yù)期;智能制造發(fā)展不達(dá)預(yù)期     
黃河旋風(fēng)股票研究報(bào)告
 
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