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我們預(yù)計(jì)DME、RVO 等適應(yīng)癥有望于2018-2019 年陸續(xù)獲批，確保朗沐中長(zhǎng)期的增長(zhǎng)空間。
    朗沐率先獲批新適應(yīng)癥，有望加速市場(chǎng)推廣。2017 年5 月13 日，CFDA發(fā)布《擬納入優(yōu)先審評(píng)程序藥品注冊(cè)申請(qǐng)的公示（第十七批）》，Eylea（阿柏西普眼用注射液）被納入優(yōu)先審評(píng)名單，預(yù)計(jì)將于年內(nèi)獲批WAMD 適應(yīng)癥。如果Eylea 獲批上市，國(guó)內(nèi)眼底新生血管用藥將進(jìn)入朗沐、諾適得和Eylea 三足鼎立時(shí)代。朗沐是目前唯一一個(gè)獲批WAMD和PM 兩個(gè)適應(yīng)癥的產(chǎn)品，有望率先打開新的市場(chǎng)空間，奠定先發(fā)優(yōu)勢(shì)。
    預(yù)計(jì)朗沐價(jià)格談判有望超預(yù)期，構(gòu)筑對(duì)Eylea 的高壁壘。我們預(yù)計(jì)，醫(yī)保價(jià)格談判，將取決于藥品的療效、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局、有無(wú)可替代療法等因素。朗沐療效確切、目前國(guó)內(nèi)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手僅有諾適得、眼底新生血管疾病缺少其他有效療法，公司議價(jià)能力較強(qiáng)。競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手諾適得2016年7 月由9800 元/支降價(jià)到7200 元/支，我們預(yù)計(jì)此次價(jià)格談判再次大幅降價(jià)的可能性不大。朗沐目前6800 元/支，參照諾適得的價(jià)格，預(yù)計(jì)朗沐有望以較低的降價(jià)幅度納入醫(yī)保，快速放量搶占廣闊的市場(chǎng)。即使Eylea 年內(nèi)獲批、未來(lái)通過(guò)滾動(dòng)調(diào)整納入醫(yī)保，在時(shí)間上也將落后朗沐一年左右。朗沐在上市時(shí)間、納入醫(yī)保時(shí)間上均大幅領(lǐng)先，構(gòu)筑對(duì)Eylea的高壁壘。
    盈利預(yù)測(cè)和投資建議：預(yù)計(jì)公司2017-2019 年收入分別為30.92 億、37.47 億、45.93 億，同比分別增長(zhǎng)21.74%、21.18%和22.57%；歸母凈利潤(rùn)分別為6.74 億、9.21 億、12.13 億，同比分別增長(zhǎng)35.7%、36.62%和31.76%。維持“增持”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示事件：朗沐推廣不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；藥品降價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)。