>> 中泰證券-科陸電子（002121）電氣自動化設備：中標儲能電站大額訂單，助力全年業(yè)績高速增長-170524
| 上傳日期： |
2017/5/25 |
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pdf |
來源： |
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買入 |
作者： |
邵晶鑫 |
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建設內容為儲能電站的工程總承包；建設地點包括京津地區(qū)、長三角地區(qū)、珠三角地區(qū)及華中地區(qū)；項目投建時間在2017 12.31 前。（注：本次招標活動為框架招標，中標總金額為預估數(shù)據(jù)，公司將盡快與招標人簽訂書面合同）
厚積薄發(fā)中標儲能大單，應用領域逐步拓展等待風口來臨：公司在電力電子領域的長久積累是其儲能及新能源業(yè)務的強力支撐。2016 年公司投資的國內首個示范電站玉門“風電15MW +光伏15MW +儲能10MW”項目已經實現(xiàn)并網發(fā)電，其后中標西藏太陽能戶用系統(tǒng)工程（中標總金額7566.8 萬）再次證明公司提供儲能系統(tǒng)解決方案的實力。此次中標綠色儲能研究院合計15 億的儲能EPC 項目既是公司此前技術與客戶資源的順利轉化（由示范工程升級至商業(yè)應用），同時為公司在將來加速拓展儲能系統(tǒng)解決方案打下良好基礎。
國家能源局今年3 月發(fā)布《儲能技術與產業(yè)發(fā)展指導意見》，首次明確了儲能發(fā)展路徑和應用前景。并提出發(fā)展目標：未來10 年分階段推進儲能發(fā)展，實現(xiàn)儲能由研發(fā)示范向商業(yè)化過渡。近日國家能源局下發(fā)《關于新能源微電網示范項目名單的通知》，其中28 個新能源微電網示范項目獲批，這批項目帶來的新增光伏裝機量為899MW，新增電儲能裝機超過150MW。此舉拓展了儲能應用領域，將有力推動儲能發(fā)展。我們預計儲能項目有望率先在用戶側實現(xiàn)商業(yè)化應用，未來有望在輸配電、發(fā)電側逐步實現(xiàn)大規(guī)模商業(yè)化運營迎接真正風口到來。
新能源車產業(yè)鏈布局完善，積極構建電動車生態(tài)圈：公司借助自身“動力電池（參股國能、參股江西科能、打造10 億AH 全自動化的高性能鋰離子電池全產業(yè)鏈）—新能源汽車運營（中電綠源大巴車運營、地上鐵物流車運營）—充電樁生產及運營”完整產業(yè)鏈的優(yōu)勢，制定“十城百站萬樁”的發(fā)展目標。目前，公司在全國范圍內已完成近50 個充電場站的建設，擁有新能源大巴車約300輛，新能源物流車近5000 輛，并計劃今年新增1000 輛電動大巴車、1.5 萬輛電動物流車。公司計劃達成車樁聯(lián)營為核心的充電網絡云平臺，并通過車的運營拉動電池銷售，形成完整的電動車生態(tài)圈。
外延收購保障公司業(yè)績，定增完成彰顯股東信心：公司2015 年10 月完成對芯瓏電子、百年金海100%股權收購后，分別在集成電路和智慧城市領域進行布局。芯瓏電子以集成電路和計算機軟件為核心，在電力線載波通信、無線通信和能源管控系統(tǒng)等細分領域建立了完整的方案體系。百年金海在安防工程行業(yè)占有一定的市場份額，具有較強的市場競爭力。芯瓏電子和百年金海分別承諾2016 年凈利潤5400 萬元/5000 萬元，實際完成6609/4670 萬元（其中百年金海對公司進行了業(yè)績補償）2017 年備考凈利潤分別為6480/7000 萬。
此外公司于2017 年正式完成非公開定增，公司實控人及終高管以8.52 元/股，認購18.2 億元（鎖定3 年），彰顯公司領導層對公司發(fā)展的信心。
投資建議：我們認為2017 年是公司業(yè)績的加速兌現(xiàn)期，前期多項布局如儲能（已有訂單轉化）及充電樁都會有更多商業(yè)化盈利，預計公司2017 年至2019 年的凈利潤分別為4.56 億、6.13 億和7.63 億，對應EPS 分別為0.32 元，0.44 元和0.54 元，給予買入評級，6 個月目標價區(qū)間為11.0-11.5 元。
風險提示：電改進程、儲能發(fā)展、新能源汽車不及預期
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