>> 萬聯(lián)證券-康弘藥業(yè)(002773)康柏西普再下一城,PM-CNV新適應(yīng)癥獲批-170524
| 上傳日期： |
2017/5/25 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
王趙欣 |
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投資要點:
康柏西普新適應(yīng)癥獲批，進(jìn)一步打開成長空間
病理性近視(PM)指高度近視伴眼底病理性改變，PM繼發(fā)CNV(PM—CNV)發(fā)病率約占PM的5%-10%，是造成患者視力損失的重要原因之一。目前已有的治療方法主要是光動力療法(PDT)與抗血管內(nèi)皮生長因子(VEGF)藥物治療。相比于維替泊芬光動力治療（PDT）對于病理性近視脈絡(luò)膜新生血管（PM-CNV）患者治療后視力預(yù)后不佳，抗VEGF藥物治療由于治療穩(wěn)定性高、不良反應(yīng)率較低等因素逐漸成為海外治療包括PM—CNV在內(nèi)的眾多眼科新生血管性疾病的一線療法。據(jù)南方所估測國內(nèi)PM—CNV患者數(shù)約為160萬人，疊加康柏西普在AMD領(lǐng)域的治療應(yīng)用，該產(chǎn)品的市場空間進(jìn)一步擴寬。
三維度看好康柏西普未來表現(xiàn)：醫(yī)保談判、新適應(yīng)癥拓展、國際化
前不久人社部公布一批納入國家醫(yī)保目錄價格談判品種，康柏西普名列其中，因此有望通過一定程度的價格讓步來實現(xiàn)市場快速放量和市占率提升，確保未來市場競爭中的有利地位（潛在競品阿柏西普近日剛獲得最新一批藥品優(yōu)先審評資格）；相比于當(dāng)前最主要競品雷珠單抗的國內(nèi)單一適應(yīng)癥，康柏西普新適應(yīng)癥獲批將有助于其搶占增量市場空間，同時其他在研適應(yīng)癥（DME、RVO等）進(jìn)展順利，有望在未來陸續(xù)獲批，支撐康柏西普中長期業(yè)績；此外，F(xiàn)DA已批準(zhǔn)其直接進(jìn)行III期臨床，未來大概率實現(xiàn)產(chǎn)品國際化戰(zhàn)略，將顯著提升公司業(yè)績和估值水平。
盈利預(yù)測與投資建議：
強烈看好公司康柏西普注射液未來的市場表現(xiàn)，公司研發(fā)管線豐富，除了核心品種朗沐其他適應(yīng)癥在研外，公司其他在研品種涉及結(jié)直腸癌、腫瘤疫苗、阿爾茨海默癥以及重度抑郁癥等，為公司提供長遠(yuǎn)業(yè)績和估值支撐。公司基本面和成長性優(yōu)異，有望成為國內(nèi)生物藥的龍頭。我們預(yù)計17-18年實現(xiàn)EPS 0.97元、1.19元，對應(yīng)當(dāng)前股價PE分別為46倍、37倍?？紤]到當(dāng)前整體市場環(huán)境和估值偏高因素，維持“增持”評級，建議中長期持有，繼續(xù)強烈推薦。
風(fēng)險因素：康柏西普市場推廣不及預(yù)期的風(fēng)險、新適應(yīng)癥研究進(jìn)展不及預(yù)期的風(fēng)險。
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