>> 太平洋證券-科陸電子（002121）中標500MWH儲能電站大單，商業(yè)化項目持續(xù)拓展-170525
| 上傳日期： |
2017/5/27 |
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作者： |
張學 |
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公司擁有完善的儲能解決方案和系統(tǒng)集成能力，整合儲能電池、PCS、BMS、EMS 等核心技術產(chǎn)業(yè)鏈，在質量、成本、效率方面具有綜合優(yōu)勢，已廣泛應用于電網(wǎng)發(fā)電側、電網(wǎng)用電側和無電地區(qū)。2016 年先后中標西藏雙湖3MW/10.08MWh 可再生能源局域網(wǎng)（全球海拔最高）、上能佛山力源1MW/2.8MWh 儲能電站(中國首批商用并網(wǎng)儲能示范項目之一)、山西同達電廠儲能AGC 調頻項目（國內最大調頻項目），實現(xiàn)從示范項目向商業(yè)化項目的拓展。本次公告預計中標總金額約15 億元，約占公司2016 年營業(yè)收入的47%，對公司主營業(yè)務增長及持續(xù)盈利能力產(chǎn)生積極影響，將進一步奠定公司在儲能領域的優(yōu)勢地位。CNESA 統(tǒng)計，截至2016 年底，我國電化學儲能項目的累計裝機規(guī)模243.0MW，同比增長72%，預計到2020 年底，累計裝機規(guī)模將達到2GW。今年3 月，國家能源局發(fā)布《關于促進儲能技術與產(chǎn)業(yè)發(fā)展的指導意見（征求意見稿）》，明確了儲能在我國能源產(chǎn)業(yè)中的戰(zhàn)略定位和發(fā)展路徑,首次提出建立補償機制，將先進儲能納入可再生能源發(fā)展、配電網(wǎng)建設、智能電網(wǎng)等專項基金支持范圍。我們認為，電力市場化改革持續(xù)深入推進背景下，配售電放開、靈活價格機制的構建和輔助服務市場試點建設等都將為儲能打開市場化應用空間。
重點布局新能源汽車充電與運營產(chǎn)業(yè)鏈。目前，公司在新能源車、樁、網(wǎng)方面已形成完整的產(chǎn)業(yè)鏈條：動力電池（參股北京國能）—新能源汽車運營（通勤車運營中電綠源，物流車運營地上鐵，乘用車運營車電網(wǎng)絡）—充電樁生產(chǎn)及運營。同時，公司還攜手阿里云共同打造科陸能源云平臺，為公司發(fā)展充電云平臺和售電云平提供了技術保證。
目前，公司在全國范圍內已完成50 多個充電場站的建設，擁有新能源大巴約400 輛，新能源物流車5000 輛，打造以車樁聯(lián)營為核心的充電網(wǎng)絡云平臺，通過大數(shù)據(jù)、能源管理等提高充電資源利用率和經(jīng)濟效益，實現(xiàn)互聯(lián)網(wǎng)、車聯(lián)網(wǎng)和能源互聯(lián)網(wǎng)的融合，提供完整的充電網(wǎng)絡智慧云平臺綜合解決方案，構建起國內領先的新能源汽車生態(tài)圈。我們認為，隨著新能源汽車存量規(guī)模爆發(fā)和充電服務網(wǎng)絡建設不斷完善，產(chǎn)業(yè)鏈重心將從設備制造環(huán)節(jié)進一步向充電運營環(huán)節(jié)轉移，公司借助自身新能源汽車完整產(chǎn)業(yè)鏈的優(yōu)勢，制定“十城百站萬樁”的發(fā)展目標，將充分享受行業(yè)景氣度紅利。
積極開展配售電業(yè)務。除參股深電能售電外，在全國成立14 家售電公司，已有8 家已獲得售電資質。2016 年11 月，全資子公司科陸售電出資1.5 億元，參股中山翠亨能源有限公司，將實現(xiàn)售電、電力投資+EPC 等業(yè)務與設備制造配套各環(huán)節(jié)對接，推動整體融合發(fā)展。
投資建議。公司加快新能源戰(zhàn)略布局，充分發(fā)揮產(chǎn)業(yè)鏈上下游優(yōu)勢，積極推進各業(yè)務模塊的協(xié)同發(fā)展。儲能和新能源汽車相關業(yè)務正逐步落地，成為公司發(fā)展的新動力。預計公司2017-2019 年的 EPS 分別為0.30、0.37 和0.46 元，對應PE 分別為29 倍/23 倍/19 倍，維持“增持”評級。
風險提示：儲能政策出臺低于預期；電改進度低于預期
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