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動(dòng)力電池成本下降利好儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)發(fā)展，科陸電子深耕該領(lǐng)域多年，產(chǎn)品研發(fā)能力、項(xiàng)目開發(fā)能力較強(qiáng)，公司玉門市三十里井子風(fēng)光儲(chǔ)電網(wǎng)融合示范項(xiàng)目、上能佛山項(xiàng)目、西藏雙湖項(xiàng)目、山西同達(dá)電廠儲(chǔ)能AGC 調(diào)頻項(xiàng)目均為行業(yè)標(biāo)桿。公司同國(guó)能合資打造“儲(chǔ)能”型鋰電基地，鐵鋰儲(chǔ)能電池循環(huán)壽命實(shí)現(xiàn)質(zhì)的突破，度電成本領(lǐng)先同行，應(yīng)用前景廣闊。我們預(yù)計(jì)公司17 年儲(chǔ)能項(xiàng)目收入在10 億體量，帶動(dòng)較高的業(yè)績(jī)?cè)隽俊?br>    新能源汽車運(yùn)營(yíng)另辟蹊徑。新能源汽車行業(yè)公司已搭建完整產(chǎn)業(yè)鏈條，從動(dòng)力電池（北京國(guó)能）到新能源汽車運(yùn)營(yíng)（中電綠源、地上鐵），再到充電樁生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)，同時(shí)攜手阿里云共同打造科陸能源云平臺(tái)。公司利用電動(dòng)物流較低的運(yùn)營(yíng)成本，力求在“場(chǎng)站+運(yùn)力”層面取得優(yōu)勢(shì)地位，目前積極搭建市區(qū)運(yùn)營(yíng)中心，同四通一達(dá)合作，承包其機(jī)場(chǎng)、車站至市區(qū)分包中心的運(yùn)力，另承包其二級(jí)分布中心至各區(qū)派送點(diǎn)的分揀、運(yùn)輸工作，最大化利用資源。
    運(yùn)營(yíng)車輛顯著增長(zhǎng)。根據(jù)公司披露信息，目前地上鐵已經(jīng)擁有5000 余輛在運(yùn)營(yíng)車輛，后續(xù)將再添1 萬(wàn)輛；而中電綠源目前擁有新能源大巴約400 輛，中巴大約40 余輛，今年計(jì)劃新能源大巴的運(yùn)營(yíng)規(guī)模1,000 輛，打造新能源汽車運(yùn)營(yíng)龍頭企業(yè)。
    目前股價(jià)具有較強(qiáng)安全邊際。16 年公司成功實(shí)施非公開發(fā)行，以8.52 元/股的價(jià)格發(fā)行2.23 億股，募集資金19 億元，董事長(zhǎng)認(rèn)購(gòu)53%，鎖定期三年，彰顯公司管理層對(duì)未來(lái)發(fā)展信心。募集資金用于智慧能源儲(chǔ)能、微網(wǎng)、主動(dòng)配電網(wǎng)產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目、新能源汽車及充電網(wǎng)絡(luò)建設(shè)與運(yùn)營(yíng)項(xiàng)目、智慧能源系統(tǒng)平臺(tái)項(xiàng)目等。根據(jù)公司1 季報(bào)披露信息，目前公司在手現(xiàn)金29 億元，具備較強(qiáng)的外延并購(gòu)能力。
    盈利預(yù)測(cè)與評(píng)級(jí)。公司長(zhǎng)期目標(biāo)是打通發(fā)、輸、配、儲(chǔ)能到售電的一個(gè)能源互聯(lián)網(wǎng)閉環(huán)，短期目標(biāo)實(shí)現(xiàn)雙輪驅(qū)動(dòng)，儲(chǔ)能與新能源汽車運(yùn)營(yíng)協(xié)同發(fā)展，將充分收益未來(lái)產(chǎn)業(yè)發(fā)展，目前股價(jià)具備較高安全邊際，長(zhǎng)期看好。預(yù)計(jì)公司2017 年-2019 年EPS 為0.34 元、0.41 元、0.46 元，給予17 年30 倍PE估值，給予目標(biāo)價(jià)10.20 元，維持買入評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：儲(chǔ)能發(fā)展低于預(yù)期；限電風(fēng)險(xiǎn)。