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>> 方正證券-明泰鋁業(yè)(601677)轉(zhuǎn)型效果初顯現(xiàn),業(yè)績進(jìn)入高速增長期-170604
上傳日期:   2017/6/5 大小:   825KB
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評級:   強(qiáng)烈推薦 作者:   呂娟,高鵬
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戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型效果初顯現(xiàn),同時(shí)公司股權(quán)激勵(lì)到位,公司業(yè)績可持續(xù)高增長確定性強(qiáng)。
    與中車四方深度合作,形成新的利潤增長極:公司通過三步走戰(zhàn)略與中車四方深度綁定,一是公司與中車四方合資設(shè)立了鄭州中車軌道交通裝備有限公司,未來將形成500 節(jié)/年的軌道車輛生產(chǎn)能力。二是公司在滎陽市設(shè)立了全資子公司實(shí)施本項(xiàng)目,作為中車四方的對口供應(yīng)商。三是公司與中車四方簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議,中車四方提供技術(shù)支持協(xié)助公司盡快形成生產(chǎn)能力,培育公司成為中車鄭州基地的車用零件主要供應(yīng)商。2016 年由鄭州明泰交通新材料實(shí)施的“年產(chǎn)2 萬噸交通用鋁型材項(xiàng)目”生產(chǎn)的地鐵車體大部件已開始交付鄭州中車,未來將成為公司新的利潤增長極。
    公司瞄準(zhǔn)汽車輕量化市場的需求,打造公司未來業(yè)績高增長又一重要推動(dòng)力。公司擬非公開發(fā)行募資12.15 億元投資“年產(chǎn)12.5 萬噸車用鋁合金板項(xiàng)目”,建設(shè)期2 年,項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)收入22 億元/年,年均凈利潤1.4 億元。該項(xiàng)目將對現(xiàn)有(1+4)熱連軋生產(chǎn)線進(jìn)行升級改造并進(jìn)軍高附加值汽車用鋁合金板領(lǐng)域,極大的優(yōu)化公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu),提高公司盈利能力。
    盈利預(yù)測與評級:預(yù)計(jì)公司2017-2019 年歸母凈利潤為3.91、5.59、7.64 億元,同比分別增長45.2 %、42.9%、 36.8%,對應(yīng)EPS 為0.76、1.09、1.49 元,對應(yīng)PE 分別為15.9、11.1、8.1倍,首次覆蓋,給予強(qiáng)烈推薦評級。
    風(fēng)險(xiǎn)提示:募投項(xiàng)目不達(dá)預(yù)期,鋁價(jià)大幅下跌。
    
 
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