>> 民生證券-家家悅(603708)生鮮優(yōu)勢顯著,推進門店擴張-170605
| 上傳日期： |
2017/6/6 |
大?。?/td>
| 620KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
馬科 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
公司供應鏈優(yōu)勢顯著，采購模式以生鮮商品基地直供、雜貨商品廠家直采為主，2016 年直采規(guī)模約87%，超過80%的生鮮為直采，有效保障了商品的質(zhì)量和價格優(yōu)勢。同時，公司還設有食品工業(yè)園、生鮮PC 加工中心及中央廚房，規(guī)?；a(chǎn)加工凈菜、精品果蔬、精品肉類、熟食、米油、豆制品、面包等自有品牌產(chǎn)品，通過差異化的商品提升競爭力。
持續(xù)優(yōu)化物流體系，保障生鮮競爭力
公司擁有區(qū)域一體化的物流優(yōu)勢，截至2016 年底共有3 處常溫物流中心和5 處生鮮物流中心，投入運營的自有物流中心總建筑面積近17 萬平方米，并打造了山東省內(nèi)2.5 小時配送圈，雜貨日均吞吐量超21 萬件、生鮮超1,500 噸，生鮮商品最高一日兩配。2016 年公司啟動宋村生鮮物流中心擴建，新增面積約2.6 萬平方米，預計將于2017 年下半年投入使用，屆時生鮮配送能力和PC 產(chǎn)品加工能力有望提高一倍以上。成熟的物流體系為公司生鮮商品的品質(zhì)提供了有力支撐。
積極推進業(yè)態(tài)升級，門店擴張加速
公司積極推動業(yè)態(tài)創(chuàng)新，推出第二代升級大賣場、優(yōu)化顧客購物體驗，培育寶寶悅新業(yè)態(tài)、發(fā)力母嬰細分市場，并發(fā)展農(nóng)村綜合超市、推進渠道下沉。2016 年新開門店49 家，其中農(nóng)村綜合超市23 家、寶寶悅6家。2017 年計劃新開73 家門店、改造116 家，一季度已開設7 家新店，包括綜合超市4 家、寶寶悅3 家。我們認為未來公司將加速推進門店升級擴張，進一步強化規(guī)模優(yōu)勢。
三、盈利預測與投資建議
公司生鮮業(yè)務競爭優(yōu)勢顯著，持續(xù)優(yōu)化供應鏈和物流體系，推進門店升級擴張，業(yè)績有望穩(wěn)步提升。預計2017-2019 年EPS 為0.76/0.84/0.93元，對應PE 為29/26/23 倍，首次覆蓋，給予“強烈推薦”評級。
四、風險提示
門店拓展進度不達預期，宏觀經(jīng)濟下行導致消費低迷。
|
|
