>> 國信證券-國電南瑞（600406）注入增厚業(yè)績，提高成長能力-170608
| 上傳日期： |
2017/6/9 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
楊敬梅 |
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經(jīng)營業(yè)務(wù)范圍大幅增加，新商業(yè)模式或帶來新增長點
本次重組后，國電南瑞除了業(yè)務(wù)范圍大幅增加之外，還將由設(shè)備供應(yīng)商向“設(shè)備供應(yīng)商+電工電氣裝備總承包商”轉(zhuǎn)變，并由單純的“設(shè)備利潤”向“投融資收益+設(shè)備利潤”轉(zhuǎn)型。
電網(wǎng)業(yè)務(wù)仍有成長空間
“十三五”期間，電網(wǎng)投資仍將保持中高速增長，規(guī)模將不低于3.34 萬億元，年復(fù)合增長約7.5%，公司優(yōu)勢產(chǎn)品的目標(biāo)市場容量也將超過2萬億元。加上募投項目擴大業(yè)務(wù)范圍和競爭力、現(xiàn)有業(yè)務(wù)的能力提升、新興產(chǎn)業(yè)的布局，公司未來的目標(biāo)市場規(guī)?；蚋蟆?br> 網(wǎng)外、海外布局，尋求更多增長動力
公司現(xiàn)有網(wǎng)外業(yè)務(wù)都是國家重點支持的高成長行業(yè)，如新能源汽車、節(jié)能環(huán)保、軌道交通等。公司產(chǎn)品在細分市場都具備很強競爭實力。而隨著國家“一帶一路”構(gòu)想及國網(wǎng)走出去戰(zhàn)略的推進，公司在海外市場也將尋求更大的斬獲。
風(fēng)險提示
資產(chǎn)注入進度緩慢、增長不達預(yù)期的風(fēng)險。
網(wǎng)外、海外布局，尋求更多增長動力
我們預(yù)計2017/2018/2019年,公司將分別實現(xiàn)營業(yè)收入123.82 /134.39 /145.58億元，同比增長8.5%/8.5%/8.3%；凈利潤16.84 /19.41 /22.18 億元，同比增長16.4%/15.2%/14.3%。每股收益0.69/0.80/0.91元?？紤]到資產(chǎn)注入增厚效益，合理估值是22.20元/股。維持公司“買入”評級。
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