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標(biāo)的公司成立于2004年7 月5 日，于2015 年8 月17 日起在全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌，主營半導(dǎo)體濕法工藝超高純微電子化學(xué)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品包括超純氨水和超純異丙醇，是國內(nèi)少有的生產(chǎn)此類高純化學(xué)品的企業(yè)，其產(chǎn)品質(zhì)量指標(biāo)達(dá)到國際半導(dǎo)體標(biāo)準(zhǔn)的PPT 最高級。超凈高純試劑又被稱為濕化學(xué)品，是超大規(guī)模集成電路(IC)制作過程中的關(guān)鍵性基礎(chǔ)化工材料之一，主要用于芯片的清洗、蝕刻、芯片摻雜和沉淀工藝，市場空間巨大。達(dá)諾爾依托研發(fā)、質(zhì)量及成本的綜合優(yōu)勢，業(yè)績增長較快，16 年收入3210 萬元，同比增長20.82%，歸母凈利1381 萬元，同比增長73.43%，凈利率高達(dá)43.02%。此次收購對應(yīng)16 年P(guān)E16 倍，估值合理。
    公司邁出進(jìn)軍電子化學(xué)品第一步，未來可期。公司16 年確立未來發(fā)展方向?yàn)榫G色輪胎用橡膠助劑及電子化學(xué)新材料，此次收購符合公司未來戰(zhàn)略定位，為進(jìn)一步布局打好基礎(chǔ)，將成為公司未來業(yè)績重要的利潤增長點(diǎn)。
    環(huán)保監(jiān)管導(dǎo)致促進(jìn)劑價(jià)格逆勢上漲，持續(xù)漲價(jià)行情可期。17 年環(huán)保監(jiān)管力度更強(qiáng)，生產(chǎn)過程中污染嚴(yán)重的橡膠助劑行業(yè)供給緊張形勢加劇，5 月行業(yè)龍頭尚舜被查出嚴(yán)重環(huán)保問題，產(chǎn)能受影響較大，督察組6 月3 日在防焦劑企業(yè)河南湯陰永新也發(fā)現(xiàn)環(huán)保問題；促進(jìn)劑NS價(jià)格從去年中期2.4 萬/噸持續(xù)漲至目前的3.1 萬/噸，在化工品近期行情普遍回落的大背景下逆勢上漲，NS 與防焦劑目前供應(yīng)緊張，下游企業(yè)對成本敏感度低，預(yù)計(jì)繼續(xù)漲價(jià)的可能性大。公司NS 產(chǎn)能1.9萬噸、CTP 產(chǎn)能2 萬噸，二者每漲2000 元/噸，公司凈利增厚5800 萬元。
    盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計(jì)公司17-19 年EPS 分別為0.78 元、1.03 元、1.22 元，目前股價(jià)對應(yīng)PE 分別為18 倍、13 倍、11 倍，考慮到公司業(yè)績成長確定性高，在橡膠助劑與電子化學(xué)品行業(yè)存持續(xù)整合預(yù)期，維持“買入”評級。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：橡膠助劑環(huán)保核查不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)