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    航空發(fā)動(dòng)機(jī)市場空間廣闊：根據(jù)RR 公司預(yù)測，未來20 年全球軍用和商用航空發(fā)動(dòng)機(jī)市場規(guī)模分別為4000 億美元和19000 億美元，平均每年的市場規(guī)模為200 億美元和850 億美元。我們預(yù)計(jì)未來10 年我國軍用航空發(fā)動(dòng)機(jī)市場將達(dá)到525 億美元，年均52.5 億美元；未來20 年我國民用航空發(fā)動(dòng)機(jī)市場將達(dá)到3230 億美元，年均161.5 億美元。
    我國航空發(fā)動(dòng)機(jī)行業(yè)迎來歷史發(fā)展機(jī)遇：新央企中國航空發(fā)動(dòng)機(jī)集團(tuán)已經(jīng)去2016 年正式成立，相當(dāng)于把發(fā)動(dòng)機(jī)提高到了國家層次，擺脫對(duì)飛機(jī)的依附，有望從體制上改善航空發(fā)動(dòng)機(jī)的發(fā)展環(huán)境。另外規(guī)模超過千億的航空發(fā)動(dòng)機(jī)重大專項(xiàng)已經(jīng)逐步落地實(shí)施，資金扶持預(yù)計(jì)也將陸續(xù)到位，制約航空發(fā)動(dòng)機(jī)研制的資金瓶頸有望破局。我們認(rèn)為重大專項(xiàng)的實(shí)施以及國家發(fā)動(dòng)機(jī)公司的成立，體現(xiàn)了國家對(duì)航空發(fā)動(dòng)機(jī)事業(yè)的高度重視，根治航空“心臟病”的決心，航空發(fā)動(dòng)機(jī)產(chǎn)業(yè)將迎來歷史發(fā)展機(jī)遇。
    航空發(fā)動(dòng)機(jī)龍頭蓄勢待發(fā)，未來可期：作為承載我國航空發(fā)動(dòng)機(jī)事業(yè)的主體，是國內(nèi)主戰(zhàn)機(jī)型發(fā)動(dòng)機(jī)國內(nèi)唯一供應(yīng)商，集成了我國航空動(dòng)力裝置主機(jī)業(yè)務(wù)的幾乎全部型譜，公司產(chǎn)業(yè)平臺(tái)和資本平臺(tái)地位凸顯，近幾年主營業(yè)務(wù)保持增長趨勢，未來預(yù)計(jì)將不斷提速。另外維修業(yè)務(wù)目前占公司主營業(yè)務(wù)的比例較低，相比國外通常六成的占比潛力巨大，且維修業(yè)務(wù)盈利能力更強(qiáng)，未來隨著航空發(fā)動(dòng)機(jī)保有量的增加預(yù)計(jì)會(huì)不斷貢獻(xiàn)業(yè)績?cè)隽俊?br>    充足的資金將提供強(qiáng)有力保障：公司正在推進(jìn)非公開發(fā)行，按31.98 元/股的價(jià)格融資100 億元，認(rèn)購對(duì)象包括大股東航發(fā)集團(tuán)、中航基金以及貴州、沈陽等各地政府下屬產(chǎn)業(yè)基金，一方面表明大股東和各地政府看好公司的未來發(fā)展，另一方面資金的補(bǔ)充將改善公司資本結(jié)構(gòu)，降低財(cái)務(wù)費(fèi)用，提升盈利能力。另外隨著航空發(fā)動(dòng)機(jī)重大專項(xiàng)的逐步落地，相應(yīng)資金的撥付到位，充足的資金將為公司航空發(fā)動(dòng)機(jī)主業(yè)的加速發(fā)展提供強(qiáng)有力保障。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：重大專項(xiàng)扶持力度低于預(yù)期；重點(diǎn)型號(hào)研制進(jìn)度滯后。