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    新的適應(yīng)癥和規(guī)格將進(jìn)一步推動(dòng)公司生長(zhǎng)激素增長(zhǎng)。公司此次獲批的主要是主力品種生長(zhǎng)激素水劑2 個(gè)新適應(yīng)癥Ⅲ期臨床，2 個(gè)新適應(yīng)癥免臨床；同時(shí)增加12IU 規(guī)格補(bǔ)充申請(qǐng)，擴(kuò)大適應(yīng)癥和規(guī)格將進(jìn)一步增強(qiáng)公司生長(zhǎng)激素水劑的競(jìng)爭(zhēng)力，拉大與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手及潛在對(duì)手的差距，成為公司水劑產(chǎn)品新的增長(zhǎng)點(diǎn)。
    布局和擴(kuò)展長(zhǎng)效化制劑平臺(tái)。公司PEG 長(zhǎng)效化技術(shù)平臺(tái)處于國(guó)內(nèi)領(lǐng)先地位，并上市了全球第一個(gè)長(zhǎng)效化PEG 生長(zhǎng)激素產(chǎn)品，每周注射一次，治療依從性更好。此次醋酸奧曲肽微球臨床批件獲批表明公司將布局和擴(kuò)展長(zhǎng)效化制劑平臺(tái)作為重要的研發(fā)方向。醋酸奧曲肽微球?yàn)橹Z華原研，16 年銷(xiāo)售額超16億美元，主要用于肢端肥大癥，胃腸胰內(nèi)分泌瘤等，每月注射一次，屬于高端的長(zhǎng)效化制劑產(chǎn)品。公司臨床批件獲批表明公司已掌握長(zhǎng)效化微球制劑工藝，豐富了公司在高端長(zhǎng)效化制劑領(lǐng)域的產(chǎn)品線。
    預(yù)計(jì)17 年公司公司業(yè)績(jī)?nèi)詫⒖焖僭鲩L(zhǎng)。首先，金賽藥業(yè)銷(xiāo)售人員擴(kuò)充后，以及新開(kāi)發(fā)的醫(yī)院新患者帶來(lái)的生長(zhǎng)激素收入增量還會(huì)延續(xù)，一季度已經(jīng)出現(xiàn)收入和利潤(rùn)端大幅增長(zhǎng)。重組人促卵泡素16 年低于預(yù)期，主要是生殖專(zhuān)科領(lǐng)域比較封閉，公司組建隊(duì)伍和學(xué)術(shù)推廣都需要時(shí)間，同時(shí)受制各地公立醫(yī)院招標(biāo)進(jìn)度，市場(chǎng)推廣工作受到影響，16 年內(nèi)6 個(gè)省份中標(biāo)，預(yù)計(jì)17 年銷(xiāo)售能達(dá)到7000 萬(wàn)元。預(yù)計(jì)長(zhǎng)效生長(zhǎng)激素17 年下半年完成四期臨床試驗(yàn)，全年有望貢獻(xiàn)超8000 萬(wàn)的增量收入。預(yù)計(jì)百克生物和華康藥業(yè)保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，房地產(chǎn)業(yè)務(wù)后面結(jié)算期確認(rèn)。生長(zhǎng)激素市場(chǎng)還有較大潛力，競(jìng)爭(zhēng)格局穩(wěn)定。國(guó)內(nèi)生長(zhǎng)激素市場(chǎng)空間巨大，目前市場(chǎng)規(guī)模才20 多億，16 年行業(yè)終端同比增速20%以上顯示已經(jīng)走出長(zhǎng)沙事件影響，重新恢復(fù)增長(zhǎng)。諾和諾德的生長(zhǎng)激素水劑年初獲批，但考慮到國(guó)外單位定價(jià)是金賽的數(shù)倍，預(yù)計(jì)對(duì)金賽影響不大，國(guó)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的水劑尚未重新申報(bào)。金賽是唯一擁有粉針劑、水劑、長(zhǎng)效生長(zhǎng)激素的公司，競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯。
    公司是國(guó)內(nèi)重組蛋白藥物行業(yè)龍頭，在生長(zhǎng)激素領(lǐng)域處于絕對(duì)領(lǐng)先地位。核心子公司金賽藥業(yè)主要產(chǎn)品高增長(zhǎng)，重磅產(chǎn)品長(zhǎng)效生長(zhǎng)激素和重組促卵泡素市場(chǎng)潛力大，預(yù)計(jì)17-19年 EPS 3.73、4.71、5.82 元，對(duì)應(yīng)PE 33、26、21 倍，維持審慎推薦-A 評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：生長(zhǎng)激素產(chǎn)品銷(xiāo)售不達(dá)預(yù)期。