>> 東吳證券-杰賽科技（002544）資產(chǎn)重組獲批，定價不改凸顯信心-170615
| 上傳日期： |
2017/6/15 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
郝彪 |
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與此同時，中電科投資公司承諾認(rèn)購金額不超過2億元。
資產(chǎn)注入大幅提升公司收入和利潤：本次注入杰賽的5家公司（遠(yuǎn)東通信、中網(wǎng)華通、華通天暢、電科導(dǎo)航、東盟導(dǎo)航）2016年實現(xiàn)營收合計21.03億元、凈利潤0.95億元；2016年杰賽本部實現(xiàn)營收26.96億元、凈利潤1.06億元。本次交易完成后，公司16年營收和凈利潤分別提高78%、89%。未來遠(yuǎn)東通信和中網(wǎng)華通17-18年合計業(yè)績承諾分別為1.15億元、1.35億元。
杰賽作為通信事業(yè)部資本運(yùn)作平臺，整合空間極大：通信事業(yè)部是中電科集團(tuán)跨研究所整合的先行試點(diǎn)，有望通過成立子集團(tuán)模式進(jìn)一步開展后續(xù)工作，我們預(yù)計今年有望完成。中電科集團(tuán)提出2020年資產(chǎn)證券化率達(dá)50%的目標(biāo)，通信事業(yè)部是達(dá)成該目標(biāo)的重要組成部分，杰賽作為通信事業(yè)部資本運(yùn)作平臺，整合空間極大。根據(jù)公司公告，2016年54所、50所、7所分別實現(xiàn)營收113.28/17.81/6.01億元，實現(xiàn)利潤7.65/1.72 /0.11億元；再考慮上市公司和其余2個研究所，我們預(yù)估通信事業(yè)部2016年營收超180億元，利潤超10億元。
投資建議：考慮17年并表和增發(fā)攤薄，預(yù)計公司2017-2019年凈利潤分別為2.57/3.10/3.54億元，EPS分別為0.41/0.49/0.56元，現(xiàn)價對應(yīng)PE分別55/45/40倍，維持"買入"評級。
風(fēng)險提示：資產(chǎn)整合不及預(yù)期；通信事業(yè)部改革進(jìn)展緩慢
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