>> 中航證券-圣農(nóng)發(fā)展（002299）近期圣農(nóng)熱點事件點評-170605
| 上傳日期： |
2017/6/16 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
石玉華 |
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公司業(yè)績增長主要原因:1、主要受益（國內(nèi)）白羽雞引種受限導致的產(chǎn)能不足、銷售價格上升、以及上游飼料成本的大幅降低，故公司產(chǎn)品毛利率顯著提升扭虧為盈,較15同期提高12.5個百分點。2、近年來，公司抓住行業(yè)相對低迷的時機，采取"逆市擴張"的發(fā)展戰(zhàn)略，公司在市場占有率位居行業(yè)前列。3、2017年3月24日公司已完成了農(nóng)業(yè)部肉雞無高致病性禽流感生物安全隔離區(qū)認定。這是公司首次獲得認定預計生物安全隔離區(qū)在重大動物疫病防控和促進動物及動物產(chǎn)品國內(nèi)外貿(mào)易中發(fā)揮較大作用。4、目前公司正在進行對圣農(nóng)食品的收購延展產(chǎn)業(yè)鏈減少關聯(lián)交易，未來公司將著力于強化內(nèi)部管理，提高生產(chǎn)和經(jīng)營效率，修煉內(nèi)功，公司資本性支出將大幅減少。5、公司一季度主要受到雞肉價格下跌和禽流感導致的活禽市場關閉因素，公司2017年1月至3月公司凈利潤2412萬元同比下降63.74%。
行業(yè)基本面維持不變，深耕產(chǎn)業(yè)鏈打造白羽帝國。我們可以看到此輪白羽雞的上漲有很強的外部因素，受制于禽流感導致的主要引種國封關，據(jù)中國畜牧業(yè)協(xié)會監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，2016年我國白羽祖代肉種雞引種數(shù)量繼2015年大幅下降到72.02萬套后，繼續(xù)下滑，全年累計引種64.86萬套。年度引種數(shù)量在2013年達到高峰值154.16萬套之后，連續(xù)3年下降，2016年祖代肉種雞引種量為2010年以來的最低值。考慮到我國白羽雞消費的潛在增長仍處于穩(wěn)步上升趨勢，我國每年需進口80萬套祖代雞方可滿足消費需求。根據(jù)中國畜牧業(yè)協(xié)會禽業(yè)分會發(fā)布的《白羽肉種雞生產(chǎn)監(jiān)測分析報告(2017年02月)》顯示目前2017年2月，全國祖代白羽肉種雞存欄135.62萬套，后備存欄56.60萬套，在產(chǎn)存欄79.02萬套。目前處于供需平衡，因祖代雞進口不足導致的強制換羽釋放的產(chǎn)能遭遇春季禽流感導致了雛雞銷售虧損，此次禽流感對雞肉鏈條的影響主要是屠宰量的降低和短期雞肉供應較為充分，2017年下半年將會隨肉雞出欄量減少而全面好轉恢復盈利。
風險因素：雞價不及預期；疫病風險
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