>> 民生證券-科陸電子(002121)全面布局能源服務(wù)領(lǐng)域,有望受益于儲能,新能源汽車行業(yè)發(fā)展-170619
| 上傳日期： |
2017/6/19 |
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pdf |
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| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
黃彤 |
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公司毛利率主要受不同業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)影響，綜合毛利率有望在新能源業(yè)務(wù)的帶動下呈穩(wěn)步提高的趨勢。
儲能行業(yè)成長迅速，公司儲能產(chǎn)品布局完善
近年來，我國儲能項目裝機規(guī)?？焖僭黾印⑸虡I(yè)模式逐漸建立，如果相關(guān)補貼能夠出臺，將極大促進行業(yè)發(fā)展。預(yù)計到2020年，我國電化學儲能技術(shù)的累計裝機規(guī)模有望達到2GW。公司通過參股國能電池、江西科能，并攜手LG化學，不斷完善儲能產(chǎn)業(yè)布局，有望加速促進儲能系統(tǒng)成本的降低。由于儲能在調(diào)峰調(diào)頻、削峰填谷的盈利模式相對確定，公司在行業(yè)高速增長的背景下有望加速業(yè)務(wù)拓展。儲能補貼政策若出臺，將催化公司儲能業(yè)務(wù)成長。
新能源汽車領(lǐng)域空間廣闊，打造新能源汽車生態(tài)圈
在政策的推動下，我國新能源汽車行業(yè)發(fā)展迅速，新能源汽車充電設(shè)施市場空間廣闊，預(yù)計到2020 年我國充電設(shè)施建設(shè)投資有望突破1000 億元。公司運用新能源電動汽車充電設(shè)備自研技術(shù)、以充電網(wǎng)絡(luò)運營經(jīng)驗為依托，結(jié)合中電綠源、地上鐵的充電場站資源、專業(yè)的運營團隊和豐富的車輛運營經(jīng)驗，打通互聯(lián)網(wǎng)、車電網(wǎng)（包含車網(wǎng)、樁網(wǎng)、電網(wǎng)）的入口節(jié)點和云管理平臺，鏈接車輛運營、充電站運營等全產(chǎn)業(yè)鏈，構(gòu)建電動汽車生態(tài)圈。在新能源汽車行業(yè)高速成長的背景下，我們看好公司新能源汽車生態(tài)圈的發(fā)展前景。
借電改東風，布局配售電領(lǐng)域
“九號文”出臺后，新一輪電力體制改革進展迅速。配售電成為電力行業(yè)中關(guān)注度最高的環(huán)節(jié)，參與配售電的社會資本有望享受本輪電改紅利。公司積極抓住電改機遇，憑借多年電力服務(wù)經(jīng)驗和技術(shù)產(chǎn)品優(yōu)勢，在多地布局售電并且參與翠亨新區(qū)的增量配網(wǎng)建設(shè)，我們看好公司包括配售電在內(nèi)的能源管理及服務(wù)業(yè)務(wù)的發(fā)展前景。
盈利預(yù)測與投資建議：
預(yù)計公司17-19 年EPS 分別為0.31、0.41 和0.51 元，對應(yīng)PE 分別為28X、21X 和17X，維持“強烈推薦”評級。
風險提示：
1）新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展不達預(yù)期；2）儲能行業(yè)發(fā)展不達預(yù)期；3）配售電領(lǐng)域發(fā)展不達預(yù)期。
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