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我們預(yù)計(jì)公司2017-2019年EPS為0.25/0.28/0.33元，首次覆蓋給予增持評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)6.00元，對(duì)應(yīng)當(dāng)年22倍PE。 
    氨綸行業(yè)絕對(duì)龍頭，綜合競爭優(yōu)勢顯著：華峰氨綸是氨綸行業(yè)絕對(duì)龍頭，綜合競爭優(yōu)勢顯著，體現(xiàn)在以下幾點(diǎn)：（1）公司擁有整體氨綸產(chǎn)能11.7萬噸/年，市場占有率達(dá)23%，位居全國第一、世界第二，并且其自主研發(fā)的高檔經(jīng)編、耐高溫黑氨綸等多項(xiàng)高端差異化產(chǎn)品已經(jīng)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化，規(guī)模效應(yīng)和差別化優(yōu)勢顯著。（2）公司是業(yè)內(nèi)發(fā)展最早、技術(shù)最成熟的企業(yè)之一，從差異化新產(chǎn)品開發(fā)到生產(chǎn)成本控制、節(jié)能降耗等領(lǐng)域均處于全球同行業(yè)領(lǐng)先水平，研發(fā)實(shí)力和成本管控能力卓越。（3）公司依托華峰集團(tuán)采購平臺(tái)，發(fā)揮大宗采購優(yōu)勢，大幅降低主要原材料MDI和PTMEG的采購成本，原料成本優(yōu)勢顯著。 
    加碼差異化氨綸項(xiàng)目，增厚未來業(yè)績：公司將實(shí)施90000t/a 差別化氨綸項(xiàng)目，繼續(xù)鞏固龍頭地位。項(xiàng)目將采用多頭高速粗旦紡新技術(shù)，提升生產(chǎn)效率，降低生產(chǎn)成本;同時(shí)公司將加快差異化產(chǎn)品開發(fā)及產(chǎn)業(yè)化, 增加高端差異化產(chǎn)品占比，提高產(chǎn)品附加值。在環(huán)保政策驅(qū)嚴(yán)淘汰落后產(chǎn)能，氨綸行業(yè)整體回暖的背景下，公司大幅加碼差異化氨綸項(xiàng)目，將顯著提升其產(chǎn)品的競爭力和市場占有率，降低整體生產(chǎn)成本，增厚未來業(yè)績。 
    風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)能釋放不及預(yù)期；氨綸產(chǎn)品價(jià)格大幅下滑。