>> 興業(yè)證券-長春高新（000661）深度報告：基因藥物龍頭再次步入增長快車道-170623
| 上傳日期： |
2017/6/25 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
徐佳熹，趙壘 |
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公司作為國內(nèi)唯一的國產(chǎn)水針生產(chǎn)企業(yè)，競爭格局較好，逐步對粉針劑型形成替代，考慮到后續(xù)規(guī)范治療比例持續(xù)提升、適應(yīng)癥拓展和公司加強(qiáng)營銷推廣，生長激素水針仍有望保持高速增長。
重組人長效生長激素和重組促卵泡素上市有望助推業(yè)績加速增長。IV期臨床完成后高定價的長效生長激素有望借助于公司現(xiàn)有的營銷渠道較快放量。重組人促卵泡素在目前輔助生殖需求持續(xù)升高的趨勢下逐步對原研品種和尿源人促卵泡素形成替代，公司新近加強(qiáng)營銷推廣，也有利于新老公司品種較快放量。
在研品種梯隊(duì)豐富，總體業(yè)績持續(xù)向上。公司在基因工程藥物、疫苗、多肽類產(chǎn)品以及微球等領(lǐng)域具備雄厚的研發(fā)能力，后續(xù)鼻噴流感疫苗、艾塞那肽等新品種有望于今明年陸續(xù)上市。百克生物疫苗業(yè)務(wù)逐步恢復(fù)，地產(chǎn)業(yè)務(wù)保持平穩(wěn)。整體來看，預(yù)計公司業(yè)績將延續(xù)持續(xù)向上的趨勢。
盈利預(yù)測：公司核心子公司金賽藥業(yè)在生長激素水針快速增長，新產(chǎn)品長效生長激素、重組促卵泡素等新產(chǎn)品逐步放量下，公司整體經(jīng)營趨勢有望逐步向上，業(yè)績增速有望提升。金賽作為國內(nèi)重組蛋白藥物的領(lǐng)軍企業(yè)，圍繞兒童和輔助生殖用藥及上下游產(chǎn)業(yè)鏈積極布局，探索新型營銷模式，我們看好公司長期的發(fā)展空間；目前公司估值不高，未來不排除公司激勵機(jī)制進(jìn)一步理順，業(yè)績提速亦有望提升公司估值水平。預(yù)計公司2017-2019 年的EPS 為3.56、4.53、5.58元，對應(yīng)PE 分別為35、28、23倍，維持公司的"增持"評級，建議投資者積極配置。
風(fēng)險提示：主力品種銷售低于預(yù)期；新品上量低于預(yù)期。
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