>> 國泰君安-三花智控(002050)收購方案過會點評：在正確的跑道上,做擅長的事-170626
| 上傳日期： |
2017/6/27 |
大?。?/td>
| 935KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
增持 |
作者： |
范楊 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
投資要點：
維持盈利預(yù)測，上 調(diào)目標(biāo)價至 17.6元，建議“增持”
公司新能源資產(chǎn)注入事項獲證監(jiān)會審核通過，符合預(yù)期。我們認(rèn)為，公司選擇新能源車是選對了跑道，而繼續(xù)深耕熱管理系統(tǒng)是做擅長的事，看好新能源業(yè)務(wù)長期發(fā)展?？照{(diào)在2017Q2 景氣度依然很高，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)預(yù)計繼續(xù)高增長。維持2017/18 年EPS 預(yù)測為0.61/0.66 元，因市場對特斯拉看法更為樂觀，上調(diào)目標(biāo)價至17.6 元（原14.8 元，+19%），繼續(xù)建議增持。
正確的跑道：從特斯拉切入電動車藍(lán)海
最近諸多好消息顯示Model 3 有望在計劃時間順利量產(chǎn)，若Model 3 產(chǎn)能按計劃投放，我們預(yù)計，僅特斯拉的訂單2017 年能貢獻(xiàn)收入9000 萬元，2018 年收入貢獻(xiàn)將大幅上升至7 億元左右，利潤貢獻(xiàn)能達(dá)到1 億元以上。主流車廠加速布局電動車，電動車市場有望打開。
做擅長的事：深耕熱管理系統(tǒng)，有望形成雙寡頭格局
公司在熱管理系統(tǒng)領(lǐng)域深耕逾二十年，在空調(diào)領(lǐng)域和不二工機形成雙寡頭格局。此次憑借核心產(chǎn)品切入電動車電池?zé)峁芾硎袌觯壳耙褳槎嗉抑髁餍履茉窜嚻髽I(yè)供貨，有望憑借技術(shù)優(yōu)勢復(fù)制在空調(diào)領(lǐng)域的成功，成為電動車熱管理系統(tǒng)龍頭。
空調(diào)行業(yè)高景氣度，閥件業(yè)務(wù)繼續(xù)高增長
空調(diào)行業(yè)景氣度在進(jìn)入2017Q2 后再創(chuàng)新高，截止閥、四通閥和電子膨脹閥4 月同比增長30%/32%/57%，公司閥件業(yè)務(wù)2017Q2 預(yù)計繼續(xù)高增長。
核心風(fēng)險：空調(diào)需求不及預(yù)期，Model 3 交付節(jié)奏慢于預(yù)期
|
|
