>> 安信證券-精測電子(300567)半年度業(yè)績預(yù)告符合預(yù)期，下游需求驅(qū)動公司經(jīng)營計劃穩(wěn)步推行-170627
| 上傳日期： |
2017/6/28 |
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來源： |
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買入 |
作者： |
孫遠峰 |
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目前公司已著手建立完善的股權(quán)激勵計劃，充分調(diào)動核心團隊積極性，未來有望搭乘下游面板產(chǎn)業(yè)需求旺盛的東風，持續(xù)穩(wěn)步提升業(yè)績，實現(xiàn)公司長遠發(fā)展。
■面板檢測設(shè)備實現(xiàn)全制程覆蓋，進口替代搶奪海外廠商份額：公司立足傳統(tǒng)優(yōu)勢后端Module 制程，逐步向前端Cell 和Array 制程滲透，目前三大制程均有研發(fā)成功的產(chǎn)品，目前公司cell 相關(guān)產(chǎn)品已經(jīng)實現(xiàn)規(guī)模銷售，Array 制程的相關(guān)產(chǎn)品也已開發(fā)完成，是國內(nèi)少有的有能力量產(chǎn)前端制程檢測設(shè)備的公司，由于Array 和Cell 制程的設(shè)備需求是Module 的十幾倍，公司得以獲得更廣闊的市場空間。作為有能力提供光機電一體化的系統(tǒng)產(chǎn)品，公司是檢測設(shè)備領(lǐng)域的稀缺優(yōu)質(zhì)標的，未來有望通過進口替代進一步搶奪國外龍頭市場份額。
■AOI 設(shè)備需求不斷增長，持續(xù)穩(wěn)定貢獻業(yè)績：公司通過自主研發(fā)和技術(shù)收購臺灣宏瀨光電重點布局的AOI 光學檢測系統(tǒng)已成功切入市場，根據(jù)公司年報，2016 年實現(xiàn)收入2.14 億元，同比增長154.77%，占主營收入的41.50%，成為繼公司傳統(tǒng)優(yōu)勢產(chǎn)品模組檢測系統(tǒng)外又一大重要業(yè)績貢獻點。由于下游面板產(chǎn)業(yè)景氣度較高，隨著廠商對于國產(chǎn)AOI 檢測設(shè)備接受度的提高，公司深度受益于設(shè)備需求的增長，2017年上半年為公司持續(xù)貢獻業(yè)績。
■面板產(chǎn)能向大陸轉(zhuǎn)移，“大客戶戰(zhàn)略”下公司深度受益：受益于消費電子巨大市場基數(shù)和技術(shù)升級趨勢，全球面板和模組產(chǎn)能逐年增加，帶動平板顯示檢測設(shè)備需求的增加。目前面板產(chǎn)能逐漸向大陸轉(zhuǎn)移，多條TFT-LCD 和OLED 產(chǎn)線投產(chǎn)或在建。公司作為國內(nèi)面板檢測的龍頭，受益于國內(nèi)面板行業(yè)崛起，產(chǎn)品已在京東方、三星、LG、夏普、松下、中電熊貓、富士康、友達光電等知名企業(yè)批量應(yīng)用，“大客戶”戰(zhàn)略，公司訂單充足業(yè)績穩(wěn)步提升。
■投資建議：鑒于公司行業(yè)內(nèi)產(chǎn)品和技術(shù)的領(lǐng)先地位以及格局的稀缺性，我們給予公司買入-A 投資評級，6 個月目標價為117.3 元，我們預(yù)計公司2017-2019 年營收增速分別為55%、60%、55%；凈利潤增速分別為51.1%、54.7%、43.0%；每股收益分別為1.86 元、2.88 元、4.12 元。
■風險提示：OLED 產(chǎn)線投建不及預(yù)期，AOI 設(shè)備業(yè)績貢獻增速放緩。
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