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2016 年公司AOI 新產(chǎn)品取得了較快的增速，今年以來，公司在AOI 新產(chǎn)品方面持續(xù)取得了新的進(jìn)展，在Array制程和Cell 制程的新產(chǎn)品也正在逐步放量，目前公司是行業(yè)內(nèi)少數(shù)幾家能夠提供平板顯示三大制程檢測系統(tǒng)的企業(yè)。公司下游客戶主要是規(guī)模較大的面板或模組廠商，行業(yè)產(chǎn)能集中度高，全球前7 名面板廠商產(chǎn)能合計(jì)占比接近90%，前10 名模組產(chǎn)能合計(jì)占比約為77%。公司前五大客戶銷售占比達(dá)到了96.07%，第一大客戶收入占比為73.76%，與下游面板企業(yè)穩(wěn)定的合作關(guān)系為公司產(chǎn)品擴(kuò)展打下了良好的基礎(chǔ)。
    股權(quán)激勵(lì)方案落地，公司成長邁入快速通道
    此前，公司公告向133 名核心管理人員和技術(shù)人員授予不超過200 萬股限制性股票，授予每股價(jià)格為45.38 元。股權(quán)激勵(lì)方案對(duì)應(yīng)的解鎖條件是2017-2019 年以2016 年為基準(zhǔn)，扣非后凈利潤分別不低于20%、40%和60%。公司過去幾年持續(xù)的研發(fā)投入，在AOI 新產(chǎn)品、檢測自動(dòng)化領(lǐng)域積累了眾多新產(chǎn)品。本次業(yè)績預(yù)告實(shí)現(xiàn)較高增速水平，隨著國內(nèi)高世代面板線和OLED 產(chǎn)線的逐步落地，公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)也將進(jìn)入快速成長通道。
    投資建議：我們預(yù)計(jì)公司2017-2019年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入7.59/10.69/14.29億元，EPS 分別為1.89/2.47/3.23 元/股，對(duì)應(yīng)PE 分別為46x/35x/27x。公司未來有望持續(xù)受益于OLED 和高世代面板線投資建設(shè)，產(chǎn)品不斷完善，我們繼續(xù)給予公司 “買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：下游面板行業(yè)投資不及預(yù)期；行業(yè)競爭加?。划a(chǎn)品毛利率下滑。