>> 上海證券-精測電子（300567）半年度業(yè)績預(yù)告高增長，全年業(yè)績高增長無憂-170627
| 上傳日期： |
2017/6/29 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
邵銳 |
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公司上半年度業(yè)績高增長符合預(yù)期，根據(jù)公司以前的收入規(guī)律，公司下半年收入確認將顯著高于上半年，全年業(yè)績高增長無憂。公司前次推出股權(quán)激勵計劃，激勵對象共133 人，其中核心技術(shù)（業(yè)務(wù)）人員113 人，占比達85%。股權(quán)激勵計劃深度綁定核心技術(shù)人員，調(diào)動公司核心團隊的積極性，保障未來的持續(xù)發(fā)展。
●中標大單不斷，實力持續(xù)證明。根據(jù)我們對公開的招投標信息進行整理，公司1-6 月份連續(xù)中標京東方、華星光電、中電熊貓等多個地區(qū)的多個項目訂單，中標數(shù)量明顯多于去年同期（相比去年同期的中標項目數(shù)量2 倍以上）。
● 持續(xù)受益LCD 和OLED 投資。全球平板顯示產(chǎn)能向中國轉(zhuǎn)移趨勢明確，2016-2018 年中國處在高世代LCD 和OLED 的投資熱潮中，其中LCD投資總額3426 億元、OELD 投資總額2118 億元，設(shè)備總市場規(guī)模達3881億元，2016-2018 年是平板顯示設(shè)備行業(yè)最好的時代。公司在Module 信號檢測設(shè)備具有絕對的優(yōu)勢，下游客戶覆蓋了國內(nèi)主要的平板顯示制造廠家，其中模組段的信號發(fā)生器、點燈檢查機、老化裝置等已經(jīng)連續(xù)中標多個項目。公司借助AOI 設(shè)備實現(xiàn)了向Array 和Cell 段的布局，目前Cell 段設(shè)備已經(jīng)具備競爭力，并且已經(jīng)在多個項目中中標，Array 段設(shè)備剛剛進入，未來通過國產(chǎn)化替代，有望打開二十倍的市場空間。公司在OLED 的三個制程都有相應(yīng)的技術(shù)儲備，并且在Cell 和Module 段已經(jīng)開始向部分客戶提供樣機。OLED 設(shè)備將為公司助攻高業(yè)績彈性。
投資建議。公司從Module 向Array 和Cell 制程，打開二十倍市場空間，成長路徑明確，充分受益于LCD 和OLED 投資熱潮。我們維持公司2017/2018/2019 年銷售收入為8.22、12.24、15.02 億元，歸屬母公司凈利潤1.5、2.18、2.7 億元的預(yù)測， EPS 為1.88、2.72、3.38 元，對應(yīng)的PE 為46.2、31.9、25.7 倍。維持公司“增持”評級，維持公司目標價：108.85 元。
風險提示: Array 和Cell 段制程設(shè)備拓展不順利、OLED 滲透率不及預(yù)期、公司設(shè)備毛利率下降。
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